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国金证券-华正新材-603186-确认授予股票激励,稳定核心团队攻坚高端-201201

上传日期:2020-12-02 09:28:00  研报作者:樊志远,邓小路,刘妍雪  分享者:286058366   收藏研报

【研究报告内容】


  华正新材(603186)
  业绩简评
  公司发布《关于向激励对象授予限制性股票的公告》,公告说明公司《2020年限制性股票激励计划(草案)》规定的2020年限制性股票授予条件已成就,确定限制性股票授予日为2020年12月1日,确定向符合授予条件的26名激励对象授予64.36万股限制性股票。
  经营分析
  激励核心人员26名,长期有利于公司上升期团队稳定:本次激励计划主要用于激励核心人员,其中核心管理人员人数15人、核心技术人员11人,激励范围较广;从财务上来讲,本次授予计划将产生676.23万元的费用,将在2020~2023年分摊确认,其中2020~2022年将分别确认43.36万元、487.45万元和118.23万元,费用压力主要在明年体现。从公司11月5日公布的《2020年限制性股票激励计划实施考核管理办法》可以看到,公司第一个限售期解锁条件为2020年同比2019年营收或者净利润增长10%,从前三季度公司营收增长5.01%和归母净利润增长18.84%可预期第一个解锁条件有望达成,我们认为在公司谋求高端化发展、正处攻坚上升期之时进行股票激励有助于绑定核心人员,为公司未来稳定发展奠定基础。
  扎实技术实现产品结构调整,明年新产能开出释放业绩。总体来看,公司前三季度通过产品调整和产能扩充实现了稳定增长,在整体需求承压的单Q3季度,公司仍然能够实现营收同比和环比10%+的增长,主要源于公司坚持研究开发积累技术(Q3研发费用率仍保持4.9%的水平),使得高端产品不断得到认可,期间内高多层用板、高频高速等较高端产品营收占比都有所提升,考虑到明年公司在大客户的高端产品认证顺利、青山湖二期产能陆续开出,我们认为公司高端产品占比将会持续提升,在这样的发展势头下公司能够实现扎实稳定的增长。
  投资建议
  我们预测公司20~22年净利润为1.26/2.33/3.27亿元,对应PE为38X/21X/15X,鉴于公司产品结构不断优化、明年新产能投放贡献增量,我们公司长期仍然可期,继续维持“买入”评级。
  风险提示
  需求不及预期:国产替代不及预期;扩产进度不及预期;限售股解禁风险。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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