侠盾研报网,专业研报大数据平台,收录各类研报、行业研报、券商研报、股票分析报告、行业研究报告等,已收录投研文档共计 32139842 份!
您当前的位置:首页 > 研报 > 公司调研 > 研报详情

信达证券-立昂微-605358-深度报告:硅片+功率+射频三轮驱动,产业一体化优势明显-201130

上传日期:2020-12-01 13:21:00  研报作者:方竞  分享者:congge2012   收藏研报

【研究报告内容】


  立昂微(605358)
  立昂微:国产高端硅片的领导者,产业链地位突出:立昂微三大业务板块分别为硅片(金瑞泓)、功率器件(立昂微)、射频芯片(立昂东芯)。其中,子公司金瑞泓主营6/8/12英寸硅片,是国内高端硅片的领导者,多年来持续位居国内第一。客户包括华润微、中芯国际、华虹宏力、ONSEMI、AOS、日本东芝等知名公司。2020年1H,公司硅片业务实现营收4.33亿,同比增长14.38%。
  立昂微主营产品为肖特基二极管、MOSFET芯片,是硅基太阳能专用肖特基芯片市场的全球最大供应商,公司客户包括虹扬科技、ONSEMI、长威电子等。2020年1H,公司功率业务实现营收1.72亿,同比增长0.97%。立昂东芯主营砷化镓射频芯片,目前产品已实现批量化生产,2020年1H实现营收43万元,同比增长847.15%。
  受益硅片景气度上行,产能扩张助力业绩释放:据SEMI统计,当前全球硅片产业正随半导体下游复苏而回暖,三季度出货面积同比增长6.92%,且预计2023年将达137.61亿平方英寸,2019-2023年CAGR为4.19%。行业景气向好将带动公司硅片业务需求提升。目前公司具备40万6英寸抛光片、22万片8英寸抛光片月产能,且月产能10万片8英寸产线仍在扩产。同时,在5G、数据中心推动下12英寸硅片需求大幅提升,公司作为国内少数几家具备12英寸硅片生产能力的公司之一,正加大投入,月产能15万片12英寸产线预计于2021年底完成建设。此外,从公司产品结构来看,公司硅片以重掺片为主,因而盈利能力突出。高端外延片产品的毛利率接近50%,远超国内同行,而硅研磨片和抛光片的毛利率也接近40%,是国内唯一毛利率能超过国际龙头企业的公司。
  缺货行情引发涨价潮,产业一体化带来供应优势:当前,受产业链备货需求影响,8英寸晶圆代工产能紧张,引发电源和功率IC缺货从而开启涨价潮。短期内给公司业绩带来一定弹性。而长期来看,功率半导体因产品多元、市场分散、进入壁垒较低,是国产替代有利突破口。
  目前公司具备肖特基二极管10万片/月产能,MOSFET3万片/月产能,且预计21年MOSFET产能将进一步增加至7.5万片/月,产能在逐步上量。公司肖特基二极管产品已通过ISO、IATF的多项认证,还通过了博世、大陆集团等国际一流汽车电子客户的VDA6.3审核认证,形成了一定的认证壁垒,良好口碑也有望推动MOSFET的销售放量。此外,更为重要的是,公司实现从硅片到功率器件的一体化生产,上下游配合也使得公司产品供应更为稳定、质量更为可靠,利润更高。公司肖特基二极管毛利率达30%以上,业内领先。
  5G推动射频IC需求,砷化镓芯片进展可期:砷化镓因具有高频高压抗辐射等特性,被广泛用于通信射频领域。当前5G商用加速带动砷化镓市场蓬勃发展。Technavio报告称全球GaAs器件市场将以复合年增长率4%增长到2021年的91.3亿美元。公司砷化镓射频芯片项目也已通过数家客户的产品验证,并实现小规模的生产和销售。目前年产约3万片,计划将于2021年6月底前完成年产7万片的产能建设,进展可期。
  募资1.6亿建设8英寸硅片生产线,助力产能释放:公司本次计划募资不超过1.6亿元,投资建设金瑞泓衢州的8英寸生产线,预计将带来180万片左右的年产能,能够大大提升公司的产量并实现营收规模的跨越式增长。此外,公司近年来在硅片生产线中的巨额投入影响公司的负债水平,募投上市拓宽融资渠道以保障公司财务健康运行。
  盈利预测与投资评级:预计2020/21/22年公司营收分别为15.13/19.38/24.17亿元,归母净利润分别为2.05/2.98/3.85亿元,对应EPS0.51/0.74/0.96元,对应PS估值在21.43/16.73/13.42倍,PE估值在158.29/108.68/84.22倍。公司在半导体硅片领域竞争地位突出,功率器件市场地位同样领先,且公司通过产业化一体,产能供应及利润表现有明显优势。目前公司12英寸硅片已实现小规模投产,同时公司布局有砷化镓射频芯片,未来受益于5G市场高成长潜力。因此,给予公司一定估值溢价,首次覆盖,给予“买入”评级。
  风险因素:固定资产投资大,产能爬坡期较长风险/募投项目不及预期风险/市场竞争风险
 报告详细内容请查阅原报告附件
侠盾智库研报网为您提供《信达证券-立昂微-605358-深度报告:硅片+功率+射频三轮驱动,产业一体化优势明显-201130.pdf》及信达证券相关公司调研研究报告,作者方竞研报及立昂微605358电子设备上市公司个股研报和股票分析报告。
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!