浙商证券-家用电器行业周报：变革可期，布局龙头-201130

　　变革可期，布局龙头
　　展望明年，基数效应将推动明年上半年家电行业内销层面实现明显增长，而受海外疫情缓解影响预计家电总体出口景气将有一定回落，从全年维度来看，我们预计明年板块业绩总体将呈现稳健增长趋势，重点关注龙头渠道变革与布局，随着变革逐步推进、渠道效率提升，龙头市场份额有望迎来一定回升；基于行业基本面总体相对稳健的判断，目前时点我们建议重点布局通过推进渠道变革有望迎来内生增长的白电龙头，重点推荐格力电器、海尔智家、美的集团，关注苏泊尔。
　　本周重要数据回顾
　　产业在线空调出货数据：10月份空调行业内销同比增长4.5%、外销同比增长27.4%，当月行业内外销合计同比增长12.4%。
　　终端需求改善，空调内销出货好转。随着终端需求逐步回归正常，空调内销出货得到持续恢复，其中10月格力美的海尔内销同比分别增长10.7%、14%、27.5%，格力内销自19年以来首次实现两位数增长，美的内销表现较为稳健保持两位数增长；
　　10月空调出口总体表现较好，其中格力美的海尔单月同比增速分别为-10%、61%、7.7%，自今年6月份以来空调行业出口基本保持两位数以上增长，其原因在于疫情影响推动部分海外订单向国内转移，不过考虑到全球空调主要产能已布局在国内，未来海外订单大幅转移的空间不大。
　　大家电零售数据：由于双十一促销提前以及基数影响，第46周（11.09-11.15）大家电线上表现一般，第47周（11.16-11.22）大家电线上迎来反弹，当周空冰洗彩线上零售量同比增速分别为74%、38%、16.5%、-1.4%，而线下仍有波动，第47周空冰洗彩线下零售量同比增速分别为-38%、-22%、-33.6%、-39%。
　　大厨电零售数据：厨电线上市场与大家电基本一致，受促销周期等因素影响，第46周厨电线上表现平淡，仅有油烟机销量实现正增长，不过第47周厨电线上市场开始反弹，当周厨电套餐、油烟机、燃气灶、集成灶线上零售量同比增速分别为8.4%、24.1%、12.1%、-16.5%；第47周厨电线下市场总体有所下滑、集成灶依旧表现较好，当周厨电套餐、油烟机、燃气灶、集成灶线下零售量同比增速分别为-35%、-34.3%、-34.3%、20%。
　　风险提示：原材料价格大幅波动、行业竞争加剧