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海通证券-【海通金工】绝对收益策略周报(20201123-20201127)-201201

上传日期:2020-12-01 08:58:00  研报作者:海通量化团队  分享者:5172096   收藏研报

【研究报告内容】


  重要提示:《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施,通过本微信订阅号发布的观点和信息仅供海通证券的专业投资者参考,完整的投资观点应以海通证券研究所发布的完整报告为准。若您并非海通证券客户中的专业投资者,为控制投资风险,请取消订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为客户;市场有风险,投资需谨慎。 1大类资产择时和行业ETF轮动 1.1大类资产择时 在海通金工宏观对冲系列研究报告中,我们从经济增长、通货膨胀、利率、汇率和风险情绪等多个维度出发构建了宏观动量模型,对股票、债券等大类资产进行月度择时。 2020年11月,股票和债券择时信号分别为正向和负向,截至11月27日,沪深300指数和中债国债总财富指数11月收益率分别为6.08%和-0.26%。 在前期报告《FICC系列研究之十四——黄金市场概况及多维度择时策略》中,我们通过宏观、持仓、量价和情绪等因子构建了多周期的黄金择时策略。2020年11月,黄金信号为正向,截至11月27日,上金所AU9999合约11月收益率为-4.84%。 1.2行业ETF轮动 在海通金工的行业轮动系列研究中,我们分别从行业历史基本面、预期基本面、情绪面、量价技术面、宏观经济等维度出发,构建了多因子行业轮动策略。 根据海通金工前期发布的专题报告《通往绝对收益之路(二)——通过ETF轮动的绝对收益策略》,我们将市场上ETF的跟踪指数与中信一级行业匹配,确定由14个一级行业组成的基准池,并基于行业轮动模型构建了ETF轮动策略。 2020年11月,行业ETF轮动策略建议关注的行业ETF如下表所示。组合本周(2020.11.23-2020.11.27,下同)收益-0.90%,相对沪深300指数超额收益-1.66%。本月(2020.11,下同)收益6.95%,相对沪深300指数超额收益0.87%。 1.3最新观点(2020.11) 海通金工绝对收益策略2020年11月大类资产多空观点、月初权重及行业ETF组合如下表所示。 2绝对收益策略 下列图表汇总了海通金工绝对收益策略本周、11月及2020年初至今的表现。策略构建方法参见海通金工的前期报告——《通往绝对收益之路(一)——股债混合配置与衍生品对冲》。 2.1股债混合配置策略 2.1.1基于宏观择时的股债20/80再平衡策略和风险平价策略 2020年11月,基于宏观择时的股债20/80再平衡策略,沪深300指数和中债总财富指数的月初权重分别为30%和70%。本周收益0.41%,2020年累计收益11.08%。 2020年11月,基于宏观择时的股债风险平价策略,沪深300指数和中债总财富指数的月初权重分别为13.81%和86.19%。本周收益0.32%,2020年累计收益5.74%。 以下两图分别展示了基于宏观择时的两种股债混合策略的净值与回撤。 2.1.2基于宏观择时的股、债、黄金风险平价策略 2020年11月,沪深300指数、中债总财富指数和上金所AU9999的月初权重分别为14.21%、79.95%和5.84%。本周收益0.10%,2020年累计收益6.91%。 下图展示了基于宏观择时的股、债、黄金风险平价策略的净值与回撤。 2.1.3基于宏观择时和行业ETF轮动的股债20/80再平衡策略和风险平价策略 2020年11月,基于宏观择时和行业ETF轮动的股债20/80再平衡策略,行业ETF组合和中债总财富指数的月初权重分别为30%和70%;本周收益-0.12%,2020年累计收益15.62%。 2020年11月,基于宏观择时和行业ETF轮动的股债风险平价策略,行业ETF组合和中债总财富指数的月初权重分别为11.06%和88.94%;本周收益0.11%,2020年累计收益6.42%。 以下两图分别展示了基于宏观择时和行业ETF轮动的两种股债混合策略的净值与回撤。 2.2衍生品对冲策略 2.2.1沪深300与中证500对冲策略 沪深300对冲策略本周收益0.09%,2020年累计收益7.13%。沪深300增强策略同期超额收益分别为-0.18%和17.66%。 中证500对冲策略本周收益-1.28%,2020年累计收益2.78%。中证500增强策略同期超额收益分别为-1.54%和18.27%。 以下两图分别展示了沪深300对冲策略和中证500对冲策略的净值与回撤。 2.2.2行业ETF轮动对冲策略 行业ETF轮动对冲策略本周收益-1.06%,2020年累计收益11.63%。下图展示了行业ETF轮动对冲策略的净值与回撤。 风险提示:因子失效风险,模型误设风险,历史统计规律失效风险。 联系人:姚石 021-23219443 法律声明: 本公众订阅号(微信号:海通量化团队)为海通证券研究所金融工程运营的唯一官方订阅号,本订阅号所载内容仅供海通证券的专业投资者参考使用,仅供在新媒体背景下的研究观点交流;普通个人投资者由于缺乏对研究观点或报告的解读能力,使用订阅号相关信息或造成投资损失,请务必取消订阅本订阅号,海通证券不会因任何接收人收到本订阅号内容而视其为客户。 本订阅号不是海通研究报告的发布平台,客户仍需以海通研究所通过研究报告发布平台正式发布的完整报告为准。 市场有风险,投资需谨慎。在任何情况下,本订阅号所载信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议,对任何因直接或间接使用本订阅号刊载的信息和内容或者据此进行投资所造成的一切后果或损失,海通证券不承担任何法律责任。 本订阅号所载的资料、意见及推测有可能因发布日后的各种因素变化而不再准确或失效,海通证券不承担更新不准确或过时的资料、意见及推测的义务,在对相关信息进行更新时亦不会另行通知。 本订阅号的版权归海通证券研究所拥有,任何订阅人如预引用或转载本订阅号所载内容,务必联络海通证券研究所并获得许可,并必注明出处为海通证券研究所,且不得对内容进行有悖原意的引用和删改。 海通证券研究所金融工程对本订阅号(微信号:海通量化团队)保留一切法律权利。其它机构或个人在微信平台以海通证券研究所金融工程名义注册的、或含有“海通证券研究所金融工程团队或小组”及相关信息的其它订阅号均不是海通证券研究所金融工程官方订阅号。
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