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国信证券-华工科技-000988-重大事件快评:股权转让受让方初步确定,看好公司长期发展-201130

上传日期:2020-12-01 07:40:00  研报作者:程成,刘彬  分享者:龙飞了   收藏研报

【研究报告内容】


  华工科技(000988)
  事项:
  2020年11月23日,公司收到控股股东武汉华中科技大产业集团有限公司(下称“产业集团”)发来的《关于公开征集转让华工科技股份进展情况的告知函》,经综合评审,武汉国恒科技投资基金合伙企业(有限合伙)(下称“国恒基金”)符合本次公开征集转让的受让方基本条件。
  国信通信观点:1)股权转让方初步确定为国恒基金,校企改革即将落地,控股股东将发生变化,未来股权结构更加分散。2)转让价格不低于22.44元,整体交易金额不低于43亿,显示股权受让方诚意。3)受让方股份锁定期不少于三年,并且受让方应具备提升华工科技运营水平和法人治理结构的能力,保障了公司长期发展。4)受让方须保持华工科技经营管理团队和核心员工队伍的整体稳定,充分保护员工合法利益,并制定具体有效的精英团队激励方案和长效激励措施。
  继续维持此前盈利预测,我们预计2020-2022年归母净利润7.57/8.47/10.01亿元,同比增速50.6/11.8/18.2%;摊薄EPS为0.75/0.84/0.99元,当前股价对应PE为33/29/25x,看好公司光模块业务受益新基建,激光业务开拓扩展,在5G和数通两个大市场取得理想市场份额,维持“买入”评级。风险提示:5G相关业务进展不达预期、激光业务进展不达预期、股权转让进度不达预期。
  评论:
  国恒基金实控人为武汉国资委,基金总规模为43.5亿。
  武汉国恒科技投资基金成立于2020年9月1日,法人为武汉东湖创新科技投资有限公司,投资人分别为武汉国创创新投资有限公司(65.16%)、北京茂榕投资有限公司(22.97%)、武汉旅游体育集团有限公司(6.90%)、武汉碧水集团有限公司(4.60%)、武汉东湖创新科技投资有限公司(0.23%)、武汉国恒科技管理合伙企业(0.15%)。实际控制人为武汉国资委,收益股份为77.01%,另外经过穿透,武汉当代科技产业集团也是重要投资人。武汉国创创新投资出资额最多,为28.35亿,国恒基金总投资额为43.50亿元。
  国恒基金符合公开征集要求,利于公司长期发展
  公司于9月15日发布公告,拟通过公开征集受让方的方式转让公司股权,并对受让方提出了非常明确地要求。
  其中受让方需具备提升华工科技运营水平和改善华工科技法人治理结构的能力,并且受让方需提出整体交易结构和收购后的系列制度安排,应与华工科技经营管理团队充分沟通形成基本共识,且保持现有业务不发生重大变化,保持管理团队和核心员工队伍整体稳定,制定具体有效的经营管理团队激励方案或长效激励措施。
  而且受让方的《股份受让方案》中内容的第八项:
  受让方必须逐项说明,融资方案和维护华工科技股权稳定性的具体措施、改善华工科技治理结构和维护激励机制的具体措施、后续发展战略的思路和计划。
  而在此次公告中产业集团对国恒基金进行了综合评审,认为国恒基金符合公开征集转让的受让方基本条件,说明国恒基金提交的《股权受让方案》满足了上述的要求。期待国恒基金未来给华工科技带来进一步的市场化改革,制定管理层的激励措施,提升公司业务能力,利于华工科技长期发展。
  投资建议:股权转让受让方确定,看好公司长期发展
  国恒基金确定为此次股权转让受让方,还需国资委审批。假如转让顺利,公司股权结构将更加分散。受让方须保持华工科技经营管理团队和核心员工队伍的整体稳定,充分保护员工合法利益,并制定具体有效的精英团队激励方案和长效激励措施,且受让方必须锁定三年。我们预计2020-2022年归母净利润7.57/8.47/10.01亿元,同比增速50.6/11.8/18.2%;摊薄EPS为0.75/0.84/0.99元,当前股价对应PE为33/29/25x,看好公司光模块业务受益新基建,在5G和数通两个大市场取得理想市场份额,激光业务开拓扩展,维持“买入”评级。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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