信达证券-石油加工行业每周炼化：坯布再现累库！-201130

　　本期内容提要:
　　PX：价格小幅上涨。成本端，周内疫苗及地缘局势升温等多重利好提振市场，原油价格持续上涨，成本端支撑良好。供应端，PX供给因金陵石化及乌石化的降负而小幅下调，月底中金计划检修，市场供应将大幅下滑，但中化泉州80万吨/年PX装置听闻已产出合格品，将中和掉一部分装置检修带来的利好。需求端，下游PTA装置开工不断上调，PX库存压力开始陆续降低。总体来看，本周PX市场消息大多向好，PX价格不断上调，加工差存修复预期。目前，PXCFR中国主港价格在563（与上周相比，+13）美元/吨，PX与原油价差在211（-10）美元/吨，PX与石脑油价差在150（+7）美元/吨。
　　PTA：市场重心上扬。供应端，周内四川能投100万吨/年装置重启，市场整体供应量进一步上涨，PTA装置本周生产负荷81.80%（+1.30pct）。需求端，下游聚酯开工依旧维持较高位置，偶尔出现高产销，库存压力尚不明显，但终端织造开工开始出现下滑，原料的需求难有提升，PTA市场供需开始累库。供应过剩压力日益凸显，限制PTA市场上涨空间。整体而言，成本利好与供需弱势持续博弈，PTA市场小涨为主。据CCFEI数据显示，本周PTA社会流通库存至257.0（-4.1）万吨。目前PTA现货价格在3320（+90）元/吨，行业单吨净利润在-56（-13）元/吨。
　　MEG：市场持续上涨。成本端，原油价格持续上涨，石脑油国际价格整体上涨，乙烯价格大幅上涨，成本端支撑强劲。供应端，华东主港库存持续降库，进口量缩减，国内部分装置进入检修期，新装置投产计划推迟至明年初，短期国内供应量减少，华南市场跟随主流走高，低价货源较少。需求端，下游聚酯端库存缓慢提升，运行负荷稳定，终端纺织偏弱。整体而言，本周成本端支撑强劲，供应端整体利好，需求端支撑有限，乙二醇市场价格持续上涨。目前MEG现货价格在3820（+50）元/吨，华东罐区库存为104（-1）万吨，开工率为60.4%（-3.90pct）。
　　涤纶长丝：市场价格震荡回调。成本端，周内双原料震荡偏强，涤纶长丝在成本端支撑下价格局部拉涨。需求端，11月25日江浙地区长丝市场火热，主流大厂平均产销在150%-230%，部分工厂产销达到500%。本周去库存情况较好，缓解了年前的库存压力。周内其余工作日仍维持刚需补货。整体来看，本周涤丝市场交投气氛尚可，开工率略有上升，涤丝产销偏上，涤丝成交均价较上周小幅下跌。目前涤纶长丝价格POY5100（-50）元/吨、FDY5250（-50）元/吨和DTY6800（-50）元/吨，行业单吨盈利分别为POY-124（-97）元/吨、FDY-290（-97）元/吨和DTY141（-97）元/吨，涤纶长丝企业库存天数分别为POY17.0（-1.5）天、FDY18.5（-1.0）天和DTY28.0（-1.0）天，开工率80.40%（+0.30pct）。
　　相关上市公司：桐昆股份（601233.SH）、恒力石化（600346.SH）、恒逸石化（000703.SZ）、荣盛石化（002493.SZ）和新凤鸣（603225.SH）等。
　　风险因素：（1）大炼化装置投产，达产进度不及预期。（2）宏观经济增速严重下滑，导致聚酯需求端严重不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET产业链的产能无法预期的重大变动。