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万联证券-家用电器行业周观点报告:下半年白电内外销回暖,建议关注龙头边际改善-201130

上传日期:2020-11-30 21:47:00  研报作者:陈雯,李滢,王鹏  分享者:lpy888   收藏研报

【研究报告内容】


  行业核心观点:
  上周(11月23日-11月27日)上证综指上涨0.91%,申万家用电器指数下跌3.63%,家用电器指数跑输上证综指4.54pct,家用电器行业子板块普遍下跌,涨跌幅前3名分别为:洗衣机-0.14%、其他视听器材-1.37%、彩电-2.21%。空调:受益近期内销外贸需求回暖,空调市场整体呈现温和复苏态势。由于2020冷年受疫情冲击空调销售基数较低,2021冷年有望出现明显增长。近期市场出现结构分化,高端与健康空调需求凸显。冰箱:受益大容积段更新需求与海外订单转移,下半年冰箱销售较上半年有显著恢复,龙头对上游原材料价格上涨的应对更加有力,关注年内冰箱厂商量价齐升行情与疫苗运输保存需求等利好因素。小家电:宅经济+健康意识提升刺激西式厨房、家居类小家电快速增长,外贸内销持续走俏,尽管三季度业绩增速有所放缓,长期来看,小家电市场仍为家电行业中最富成长性的板块。我们认为空调、冰箱、小家电持续受益海外旺盛的订单需求,建议关注技术实力过硬,海内外市场布局完整,线上线下渠道融合成熟的家电龙头。此外,今冬“拉尼娜”现象大概率出现,寒冬对电火锅、取暖器等可选小家电消费有明显的提振作用,建议关注由此带来的短期投资机会。
  投资要点:
  家电市场整体回暖,出口量回升。今年三季度国内家电市场销售规模为1662.1亿元,零售额同比-4.8%,降幅环比收窄,其中,线下市场零售规模为973亿元,同比-13.3%。受海外疫情的影响,海外订单加速回流,出口拉动行业增长,Q3家电出口额同比+17.3%,其中,10月份空调行业外销同比+27.4%,内外销共计同比+12.4%。
  双十一空调销售额下滑,均价同比上涨。根据泛博瑞咨询的数据,双11期间(2020.10.26-2020.11.15)线上空调市场零售额为63.0亿元,同比-37.8%,零售量216万台,同比-46.6%,均价2912元,同比+16.4%,同时出现结构分化,高端市场和健康空调销售实现大幅度增长。线下市场零售额为20.7亿元,同比-19.8%,零售量为58.2万台,同比-30.9%,均价3551元,同比+16.4%。
  下半年冰洗内外销齐旺。今年6-10月,国内冰箱零售量与零售额分别同比+5.6%、+7.9%;洗衣机零售量、零售额分别同比+4.7%、+3.2%。洗衣机市场自下半年以来外销与内销齐旺,凭借产业链优势,出口走俏。
  2020年双11电视市场总结。10月26日-11月15日三周,电视线上销售额达到99.7亿元,同比+19.2%,销量381.7万台,同比-4.5%,形成“量降额升”的现象。中小尺寸产品均价全面上涨,带动终端产品均价上涨,叠加产品结构升级,消费者更倾向于购买大尺寸电视。
  风险因素:1.海内外疫情形势存在不确定性;2.空调库存清理进度不及预期;3.原材料价格上涨压缩利润空间
 报告详细内容请查阅原报告附件
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