侠盾研报网,专业研报大数据平台,收录各类研报、行业研报、券商研报、股票分析报告、行业研究报告等,已收录投研文档共计 32139842 份!
您当前的位置:首页 > 研报 > 公司调研 > 研报详情

华泰证券-三一重工-600031-收购三一融资租赁,提升服务竞争力-201130

上传日期:2020-11-30 21:49:00  研报作者:关东奇来,时彧  分享者:shadow0809   收藏研报

【研究报告内容】


  三一重工(600031)
  收购三一融资租赁,设立员工持股计划,全面提升公司核心竞争力
  11月27日晚发布公告:1)拟将已回购合计不超过831.64万股(不超过当前股本0.1%)用于核心员工持股计划,设立规模不超过1.4亿元,参加对象不超过2264人,持股计划持续期72个月,锁定期为12个月。2)拟以自有资金1.57亿元收购三一融资租赁75%股权,逐步开展工程机械融资租赁服务,减少与集团及控股子公司的关联交易。我们认为,该两项举措有望从产品、服务、人才等方面全方位提升公司核心竞争力,有望加速国际化进程。公司在行业中的α有望持续强化,维持盈利预测,预计20-22年EPS为1.73/2.09/2.45元,PE为17.8/14.7/12.5x,“买入”评级。
  陆续收购集团金融租赁子公司,打造“主业+金融”协同模式
  2020年10月,公司以自有资金收购三一集团持有的三一金融91.43%股权,交易金额为33.80亿元。据2020-070号公告,公司拟以自有资金1.57亿元收购三一集团持有的三一融资租赁75%的股权(2020年1-9月三一融资租赁实现营收475万元,净利润352万元),公司陆续收购集团金融租赁子公司,有望打造“主业+金融”协同模式。一方面,据公告,公司采用融资租赁模式销售的比重在25%以上,获得融资租赁业务资质以开展业务,可以为经销商与客户提供“产品+融资+服务”一揽子解决方案,提升市场竞争力;另一方面,收购有利于盘活现金流,提升自有资金收益率。
  设立员工持股计划,提升团队及人才凝聚力
  公司拟将已回购合计不超过831.64万股(不超过当前股本0.1%)用于核心员工持股计划,持股定价16.94元/股,设立规模不超过1.4亿元,参加对象不超过2264人。我们认为,本次员工激励的特点有三:1)本次员工激励覆盖面较广,中层、关键岗位及核心业务技术人员数量占比达71.52%,体现出公司对各层次主要人员的重视;2)本次持股计划持续期为72个月,2020-2024年每年归属至持有人名下的比例均为20%,体现出公司强调中长期人才队伍稳定;3)本次计划不设业绩考核指标,充分体现公司与核心员工的深度绑定与对长期发展的信心。
  核心竞争力突出,公司α持续强化,维持“买入”评级
  “主业+金融”商业模式对标海外龙头,有望显著促进公司国际化市场份额的拓展,提升全球竞争力。维持盈利预测,预计2020-22年归母净利润为146/178/208亿元,EPS为1.73/2.09/2.45元,PE为17.8/14.7/12.5x。同行业国内公司2021年PE均值为11.12x,海外龙头CAT与小松PE均值为17.21x。公司产品全球竞争力逐步增强,海外业务成长潜力较大,有望持续推进数字化智能化,提升生产效率,行业龙头α有望持续强化,相比国内同行有望享受更高估值溢价,给予21PE16.60x,对应目标价34.69元(前值29.26元),维持“买入”评级。
  风险提示:海外疫情控制进度不及预期;国内经济下行超预期;基建投资增速未如期提升;地产投资持续收窄;行业竞争环境恶化;新产品市场拓展不顺利;应收账款减值损失对当期净利润的影响。
 报告详细内容请查阅原报告附件
侠盾智库研报网为您提供《华泰证券-三一重工-600031-收购三一融资租赁,提升服务竞争力-201130.pdf》及华泰证券相关公司调研研究报告,作者关东奇来,时彧研报及三一重工600031机械设备行业上市公司个股研报和股票分析报告。
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!