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上海证券-2021年环保行业年度投资策略:政策利好叠加行业提质,关注高景气度子行业投资机会-201130

上传日期:2020-11-30 20:24:00  研报作者:熊雪珍  分享者:haituike1   收藏研报

【研究报告内容】


  主要观点
  行业三季度业绩恢复增长,子行业有所分化,行业估值位于底部,仍有提升空间
  行业前三季度营收同比增长4.04%,合计归母净利润同比增长9.79%,疫情对行业影响基本消化,环保板块业绩开始恢复增长。子行业来看,前三季度仅土壤修复、固废、环卫、水处理实现营收增长,业绩仍然有所分化,但归母净利润子行业得到普遍改善。“十四五”中环保仍为重点任务之一,随着后续行业需求的释放,我们认为行业整体业绩向好趋势不变。当前环保板块估值为19.73倍,相对沪深300溢价率为35.79%,已在历史最低位。我们看好环保板块在当前时点的配置价值。
  水环境治理企业运营属性强化有望持续带来业绩改善
  环保“扩内需+补短板”属性下,财政支持力度持续,水污染防治仍是污染防治的重点工作任务之一,我们看好REITs基金在水环境治理中的应用预期,REITs基金盘活存量资产,有助于公司长期报表改善以及轻重资产的平衡,运营类资产估值有望被修复,看好水环境处理企业运营属性不断强化的进程中,利润增厚带来的投资机会。
  国补退坡倒逼行业提质,看好优质固废企业市占率的提升
  国补退坡倒逼行业提质,区域竞争加剧,看重前期布局及在建规模带来的持续盈利能力及增长空间,随着密集期在手项目的后续投产,行业工程建造收入/运营收入比例会下降,运营属性会更加拉大企业间的盈利差距。在退补背景下,垃圾处理费、发电效率等提升空间或将补足当前补贴缺口,企业在垃圾处理费方面的议价能力也有助于缓冲退补压力。板块估值处在低位,安全边际较高,企业基本面上我们看好行业整合提质下具备资金、运营能力、区位优势的龙头企业市场份额进一步提升。
  新能源环卫设备开始发力,运营类资产环卫服务持续高增
  当前环卫新能源装备体量仍小,但增速强劲,企业先发优势明显。随着环卫一体化推进过程中,对新能源装备的采购要求的普及,后续设备、服务市场市场有望持续高增。在环卫订单大体量、综合性的发展趋势下,服务项目的资金需求上升,长年限的服务合同下运营能力更加被重视,行业准入门槛提高,龙头企业更具竞争优势。
  投资建议:评级未来十二个月内,行业评级“增持”
  风险提示
  环保政策推进不及预期的风险;宏观信贷政策变化的风险;行业竞争加剧的风险等。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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