万联证券-互联网传媒行业周观点：游戏出海再现佳绩，B站加码电影业务-201129

　　行业核心观点：
　　上周市场上行，传媒（申万）下跌2.92%，跑输指数3.67pct；国内手游厂商20Q3出海北美地区吸金6.44亿美元，取得近年来最好成绩；国家广播电视总局印发《关于加快推进广播电视媒体深度融合发展的意见》的通知，支持广电机构控股或参股互联网企业、科技企业。建议关注高景气度细分领域业绩增长强劲个股，游戏领域短期回调不改增长逻辑，关注重点公司新品上线情况；国庆档票房验证疫情后修复力度，龙头公司定增、过会进一步改善行业基本面，贺岁档在即，盈利修复叠加院线供给侧改善，可关注逢低布局机会；Q4进入电商促销热季，可关注直播电商、线上营销板块；线下营销板块复苏不断超预期，推荐经济回暖、广告主预算向头部集中、经营步入向上周期等多重利好逻辑下的梯媒龙头分众传媒。
　　投资要点：
　　游戏：1）出海：SensorTower发布20Q3美国手游市场报告，中国厂商取得近年来最好成绩，共20款游戏入围美区手游收入榜TOP100，吸金6.44亿美元。2）买量：凭借创意素材买量，“动态壁纸”话题火爆出圈，上线2年的老游《MuseDash》登顶TapTap热卖榜和热门榜。3）新游进度：11月27日虚幻引擎技术开放日活动中，莉莉丝曝光旗下自研新游《末日余晖》，游戏基于虚幻引擎打造，题材设定为废土生存射击，或将以此试水电竞赛道。
　　影视院线：1）定档：《流浪地球：飞跃2020特别版》于11月26日上映；其续作《流浪地球2》定档2023年大年初一；救火背景电影《紧急救援》提档12月18日。2）行业动态：B站副董事长兼COO李旎与导演宁浩共同发布了“B站X坏猴子影业青年导演扶持计划”。在此合作下，B站将携手坏猴子影业扶持青年导演，每年打造30部短片作品，并在B站独家播出。
　　风险因素：监管政策趋严、5G落地不及预期、新游上线时间及表现不及预期、出海业务风险加剧、国网整合不及预期、商誉减值风险。