华创证券-有色金属行业周报：行业涨幅仍居前，继续推荐铝铜，关注锂和前驱体-201129

　　投资策略：1）基本金属：行业：本周，价格：伦铜创七年新高，沪铝站稳1.6万元/吨创三年新高。其中，LME价：铜、铝、铅、锌、锡和镍分别上涨3.4%、0.4%、3.8%、0.3%、1.3%和1.7%；SHFE价：铜、铝、铅、锌、锡和镍分别上涨4.9%、0.8%、-0.1%、-0.9%、1.1%和5.1%。库存：铝继续降库。其中，铜库存70.4（-3.01）万吨；铝库存202.57（-3.92）万吨；铅库存14.26（+0.14）万吨；锌库存35.88（-0.27）万吨；锡库存8,574（-199）吨；镍库存26.32（+0.01）万吨。点评：本周，宏观利好继续主导价格上涨，欧美PMI好于预期、美联储会议纪要继续宽松和耶伦或出任美国财政部长提升美国大规模财政刺激预期等利好提升经济复苏预期，基本金属价格上涨，金价下跌。基本面对价格影响有限。铜和锌需求相对平稳，铝需求仍较好，铝降库再超预期。短期，欧美流动性宽松为商品价格提供有力支撑，宏观利好不断强化全球经济复苏预期，风险偏好提升有望带动商品价格继续上涨。中长期，疫情终将解决，全球经济复苏为方向，价格上涨为趋势。铜基本面更确定，铝基本面预期差大。个股：价格持续上涨提升个股盈利预期且个股估值处于低水平，建议配置。中长期，基于当前的价格和个股的增量等假设，成长或将带动公司业绩释放。同时，全球经济复苏，大宗商品价格上涨，为业绩提供弹性。铝个股普遍业绩弹性更大，铜个股则相对更确定。继续首推铝铜成长性大白马标的天山铝业（002532）和紫金矿业（601899），其次可关注成长标的神火股份（000933）、云铝股份（000807）和西部矿业（601168）。2）锂镍钴：行业：本周，锂价格：锂精矿涨1.9%、电池级碳酸锂涨2.3%，氢氧化锂价格无变化。钴价格：无锡电钴涨1.8%、现货电钴跌0.4%、钴粉跌0.7%，其他价格无变化。正极价格：磷酸铁锂涨0.7%，其他价格无变化。点评：本周，在新能源汽车等高需求持续背景下，锂和钴原料偏紧情况持续加剧，蓝科工碳出厂报价上调0.4万元/吨至4万元/吨，逼近电碳4.1万元/吨的实际成交价，价格保持强势。短期，12月份新能源汽车及动力电池排产环比继续提升，消费电子需求逐步进入淡季，锂价仍有上涨空间。中长期，2021年新能源汽车及手机等需求共振，锂钴需求有望大幅改善，锂钴价底部持续回升可期。个股：短期，价格处于历史底部附近，板块估值仍较高。但四季度价格环比小涨叠加继续放量，业绩改善环比可期。投资逻辑周期（价格）属性持续弱化和成长（放量）属性持续强化。中长期，未来新能源汽车发展具备较高确定性，锂和前驱体需求高增长或将带动公司业绩成长，继续建议关注成长逻辑清晰的盛新锂能（002240）和已过会的三元前驱体龙头中伟股份。
　　一周市场回顾：行情：有色金属行业涨0.73%涨幅位居第六，子行业稀土、锂、铜分别上涨9.01%、4.78%和2.86%，涨幅位居前三。个股：宏江西铜业（15.51%）、*st融捷（12.94%）、中国铝业（12.43%）、金田铜业（12.43%）、坤彩科技（12.28%），涨幅位居前五。价格：基本金属：SHFE镍5.1%、SHFE铜4.9%、长江铜4.6%、长江镍4.1%和LME铅3.8%，涨幅位居前五。贵金属：美国十年期国债实际收益率跌5.8%，美元指数跌0.5%。LBMA金价跌5.1%、SGE金价跌3.3%、LBMA银价跌4.3%、华通现货银跌3.6%、LBMA铂涨0.7%和LBMA钯价涨1.1%。小金属：镨钕氧化物18.06%、有机硅DMC13.79%、35M毛坯钕铁硼9.52%、氧化镝7.91%、35H毛坯钕铁硼7.77%，涨幅位居前五。
　　重大事件：宏观：本周，美联储发布纪要维持利率稳定，拟调整债券购买计划，拜登有意提名美联储前主席耶伦出任新美国财政部长。牛津大学与阿斯利康发布的疫苗数据有效性引发争议。中国“六大行”停止贵金属账户开户业务。行业：紫金矿业圭亚那金田复产。赞比亚1-9月铜产量同比增长9.45%。LG化学成为特斯拉上海产“ModelY”镍钴锰电池供应商。特斯拉考虑到印尼拥有世界上最大的镍储量，计划在印尼建设一座电池工厂。公司：上汽集团拟携手阿里巴巴投资智能纯电汽车，*ST融捷定增3.3亿元用于250万吨锂矿项目。
　　风险提示：基本金属：需求复苏不及预期，供给复苏超预期，全球疫情再次升级；黄金：美联储加息或缩表；钴锂：新能源及3C需求复苏不及预期。