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方正中期期货-商品期权市场策略日报-201127

上传日期:2020-11-30 17:56:00  研报作者:牛秋乐,彭博,冯世佃  分享者:nanzhiquan   收藏研报

【研究报告内容】


  豆粕:因适逢美国感恩节,11月26日亚洲电子盘及芝加哥CBOT期货市场休市,目前处于南美大豆供应青黄不接期,北美大豆为主力供应,短期北美大豆出口需求强劲及期末库存降至近7年最低,支撑国际CBOT大豆价格维持高位,但中国盘面榨利步入亏损,小型私人买家因未点价,成本持续上涨存洗船风险抑制美豆上行空间,短期能否维持上行趋势需依赖南美天气问题及中国采购量的增加,12-1月为南美大豆生长关键期,如果天气层面影响单产前景,将提振内外盘豆类市场价格联动上行。国内市场来看,沿海港口大豆库存维持高位,且国内豆粕库存周比回升15.18%,下游提货量下降,部分油厂豆粕胀库停机,短期供应充裕,且下游畜禽养殖春节前将迎来一波集中出栏,豆粕库存提货放缓预期,压制豆粕市场基差继续走弱,但期货盘面榨利亏损,油厂挺价意愿增强,短期成本端仍有支撑,若南美天气影响大豆单产前景,将继续助推国内豆粕价格偏强走势。关注南美天气情况及12月USDA供需报告影响。期货市场来看,连粕05合约震荡收长下影小阴线,短期支撑3150元/吨,高位震荡思路参与或逢低轻仓试多,目标3300-3400元/吨,前期多单设置保护持有。期权方面,关注M2101合约的卖出宽跨式策略及M2105合约的卖看跌期权或买牛市价差策略。
  白糖:郑糖回落调整,盘中虽有反弹,但市场中追高意愿不强,短多离场导致糖价回落。此外,国际糖价走低带来压力,且国内糖厂开榨数量快速增加,再加上10月份进口糖及糖浆数量均创新高,国内糖价缺乏上涨动力。所以,尽管郑糖临近五千关口时止跌反弹,但上升力度有限。
  铜:周四铜价继续走高,沪铜2010上涨1.06%至55310,国际铜2103收于49330上涨0.92%。目前市场乐观情绪占据主导,近段时间疫苗频传好消息,令市场对疫情忧虑大大降低,且对通胀回升及经济复苏预期高涨,叠加美国大选落定,提振股市及原油等风险资产。目前宏观情绪主导铜价,供需对铜价有小幅支撑但非主要上行动能。铜矿生产干扰因素仍然存在,Antofagasta智利Centinela铜矿仍有罢工风险。下游消费好于此前预期,据SMM预计11月精铜制杆、铜管企业开工率环比、同比均为正增长。11月上中旬11家重点企业汽车产量完成161.2万辆,同比增长9.6%。1-10月国家电网投资完成额累计同比下降1.3%,1-9月为-1.8%,降幅有所收窄。年末电网企业冲刺赶工完成年度目标且四季度国网交货量小幅回升。11月重点空调企业排产量环比有明显增长。在消费改善下,国内库存连续下降,上期所库存已不足10万吨,LME库存也呈现回落趋势。进口电解铜现货有小幅盈利,保税区库存连续回升态势有望放缓甚至结束,不过目前保税库高库存仍令全球显性库存高于去年同期水平。技术上,目前来看,伦铜突破阻力位7348,下一阻力位7500附近。沪铜55000-56000为阻力位。
  玉米:现货价格继续回升,玉米主力合约跟随小幅走高。基本情况来看,目前处于新粮上市期,基层粮源以及临储拍卖粮源供应比较充裕,市场有效供应还是取决于基层农户以及贸易商的销售意愿,东北轮换粮底价较高以及天气扰动使得企业上量不佳等情绪提振,今天部分企业继续提价,全国玉米均价为2501元/吨,较昨日上涨8元/吨。对玉米市场来说,短期处于新粮集中上市的节点,阶段性供应充裕对价格形成一定的压力,农户的销售节奏对市场影响较大,不过由于今年整体收购成本有所上扬,期价的下方支撑也比较强,短期对于玉米期货价格维持高位震荡判断,中期来看,东北玉米遭遇台风减产、生猪产能逐步恢复以及临储玉米库存见底退出供应调节使得玉米年度供需偏紧,不过其他谷物替代以及进口玉米增加等影响使得缺口预期有所收敛,中期期价呈现底部抬升走势。操作方面建议关注回调做多机会为主,继续关注农户销售意愿以及进口政策情况。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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