华泰证券-兼评农业ETF投资价值：农业板块迎来全新工具型投资产品-201129

　　本文梳理农业板块投资逻辑机会，介绍中证农业主题指数及农业ETF投资价值。短期看，生猪养殖板块回调幅度较大，我们认为目前市场对生猪周期下行的悲观情绪已大幅释放，伴随着年底生猪消费的回暖，我们认为猪价有望出现一定程度反弹，或带动生猪养殖板块配置价值回升。长期看，中国特色农业具有较大发展潜力，板块具有周期-成长特征，行业β与个股α的交替与共振为农业投资的主题。中证农业主题指数（指数代码：000949）全面涵盖农业板块，农业ETF（基金代码：159825）跟踪该指数，于今年11月23日至12月4日发行，是投资农业板块的全新工具型产品。
　　短期-长期看农业板块投资机会
　　短期看：近期生猪养殖板块回调幅度较大，我们认为目前市场对生猪周期下行的悲观情绪已大幅释放，伴随着年底生猪消费的回暖，我们认为猪价有望出现一定程度反弹，或带动生猪养殖板块配置价值回升。长期看：中国特色农业具有较大发展潜力，农业板块具有周期-成长的特征，行业β与个股α的交替与共振为农业投资的主题。从农业板块各细分行业看投资机会：养殖及屠宰肉制品链周期落幕，成长接棒；农产品价格进入上行期，转基因助力种植链行业崛起；饲料龙头集中度提升；动物保健市场苗扩容，行业进入整合期；“撸狗吸猫”时代来临，宠物食品行业迎来掘金期。
　　中证农业主题指数全面涵盖农业板块
　　中证农业主题指数（指数代码：000949）于2009年10月28日由中证指数有限公司发布，该指数从沪深A股中选取50只业务涉及农用机械、化肥与农药、畜禽药物、农产品、肉类与乳制品等领域的上市公司股票作为指数样本股，以反映农业主题上市公司的整体表现。从指数成分股申万一、二级行业分布看，截至2020年10月30日，中证农业主题指数成分股集中在农林牧渔和食品饮料两个一级行业，并侧重配置饲料II、食品加工和畜禽养殖II三个二级行业。
　　指数呈现大、中盘风格，2017年以来表现出色，PE估值相对较低
　　从成分股数量和权重在各市值区间分布情况看，中证农业主题指数权重向行业头部公司集中，呈现出大、中盘风格。从统计区间内（2006年12月30日至2020年11月23日）收益风险指标看，中证农业主题指数年化收益率、夏普比率均高于其它农业相关指数以及沪深300和中证500指数，适合预期风险水平较高，同时有农业及相关产业配置需求的投资者。截至2020年11月23日，中证农业主题指数PE（ttm）分位数处于指数发布以来低位，并且低于其它农业相关指数及主要宽基指数。
　　农业ETF跟踪中证农业主题指数，于11月23日开始募集
　　农业ETF（基金代码：159825）属于深交所跨市场股票ETF，标的指数为中证农业主题指数，于2020年11月23日开始募集，募集期预计将持续两周。农业ETF拟任基金经理为张圣贤先生。截至2020年11月23日，基金管理人已发行或发行中的ETF基金（除联接基金）共16只，覆盖宽基、行业、主题等投资类型，规模合计达到114.74亿元。
　　风险提示：本报告对历史数据进行梳理总结，历史结果不能简单预测未来，规律存在失效风险。报告中涉及到的具体基金产品不代表任何投资意见，请投资者谨慎、理性地看待。