太平洋-农林牧渔周报（第48周）：猪价季节性上涨，玉米现货持续走高-201129

　　一、 市场回顾
　　农业板块表现同步大市，畜禽养殖领涨。 1、 2020 年第 48 周，申万农业指数上涨 0.47%。同期，上证综指上涨 0.9%，深证成指下跌 1.16%。农业板块表现基本与大市同步。 2、 二级子行业指数半数上涨，渔业、畜禽养殖和动物保健涨幅领先。 3、 前 10大涨幅个股集中在生猪养殖和渔业板块，前 10 大跌幅个股集中在农产品加工板块。涨幅前 3 名个股是国联水产、獐子岛和中水渔业。
　　二、投资建议
　　我们对后市有如下观点
　　1、本周继续推荐农产品涨价品种： 1）粮食：上周，国内多数主粮价格震荡上涨，玉米、大豆、粳稻现货收购价周涨幅 1.2%、1.45%和 0.43%，仅小麦和中晚稻价格下跌，现货周跌幅 0.29%和 0.18%；早稻收购价周环比持平。中期来看，由于国内玉米临储库存绝对低位，且美国主导全球贸易背景下，国内依靠进口来调节玉米市场缺口仍存在一定难度，因此国内粮价后市仍可看涨。此外，年底将至，中央一号文件等多项农业政策即将密集出台，利好种植业发展。粮价看涨背景下，继续看好种植板块，个股重点推荐苏垦农发、登海种业、大北农、隆平高科和荃银高科。 2）油脂：上周，国内大豆油价格小幅回落，现货价格周跌幅 0.62%。短期来看，由于棕榈油、葵花籽油主产国减产，叠加国内植物油库存处于近 5 年低位，且南美大豆上市需等到 1月份等因素影响，国内外大豆及豆油价格可以继续看涨。油脂涨价背景下，个股重点推荐金龙鱼、道道全和西王食品。 3）猪价：上周，猪价反弹，周环比涨幅 1.5%。 腊肉制作旺季来临，猪肉需求环比提升明显，有望拉动猪价持续反弹。龙头公司快速扩张，市占率继续提升，推荐关注生猪养殖板块，把握猪价季节性上涨的投资机会，重点关注有成本优势的牧原股份、天康生物和金新农。
　　2、长期看好养殖上游板块： 1）替抗： 10 月份重点公司替抗产品收入环比、同比增长，显示行业景气持续上行。个股重点推荐估值合理的替抗龙头溢多利，关注蔚蓝生物。 2） 动保： 10月份，能繁母猪存栏环比增 3.1%，生猪存栏环比增 4.2%。生猪存栏持续上升，猪苗需求增长有保障。个股重点推荐非强免猪苗市场龙头科前生物，关注生物股份、天康生物和中牧股份。 3）生猪：受消费旺季到来的影响，猪价近期反弹趋势有望延续至春节前后。我们认为，明年春节后，猪价或阶梯式下行，但全年均价或位于 20-25 元/公斤之间，走势将好于市场预期。在此背景下，少数具有较强成本控制能力和融资能力的公司仍有望以量补价，实现盈利的逆周期增长。我们维持行业中性评级，个股建议关注成本优势明显的牧原、天康，其次关注扩张速度较快的新希望、金新农、傲农。
　　三、行业数据
　　生猪： 第 48 周， 全国 22 省市生猪出厂价为 29.82 元/公斤， 较上周涨 0.43 元/公斤； 全国主产区自繁自养头猪盈利 1647 元。截至 2020 年 5 月底， 全国能繁母猪存栏量环比增 3.9%；
　　肉鸡： 第 48 周，山东烟台产区白羽肉鸡棚前价格 3.87 元/斤，较上周跌 0.26 元/斤；山东烟台产区白羽肉鸡苗均价 3.54 元/羽，较上周跌 0.25 元/羽； 第 46 周，肉鸡养殖环节单羽盈利 2.3 元；饲料： 据博亚和讯统计，第 48 周，肉鸡料均价 3.27 元/公斤，与上周持平； 蛋鸡料价格 2.94 元/公斤， 较上周涨 0.03 元/公斤；育肥猪料价格 3.12 元/公斤， 较上周涨 0.04 元/公斤；
　　水产品：第 48 周，山东威海大宗批发市场海参价格 160 元/公斤， 周环比持平； 扇贝价格 10 元/公斤， 周环比持平； 对虾价格 300 元/公斤， 周环比持平；鲍鱼价格 110 元/公斤， 周环比持平；
　　糖、 棉、 玉米、 豆粕、 小麦和水稻： 第 48 周， 南宁白糖现货价5221 元/吨， 较上周涨 2 元/吨； 中国 328 级棉花价格 14573 元/吨， 较上周涨 98 元/吨； 国内玉米收购均价 2440 元/吨， 较上周涨 29 元/吨； 国内豆粕现货均价 3275 元/吨，较上周涨 17 元/吨；第 47 周， 国内小麦现货均价 2478 元/吨， 较上周跌 8 元/吨； 国内粳稻均价 2930 元/吨， 较上周涨 13 元/吨； 中晚籼稻均价 2805 元/吨， 较上周跌 5 元/吨； 早籼稻均价 2535 元/吨， 与上周持平。
　　四、 风险提示
　　突发疫病、畜禽、水产价格、玉米等原料价格变化不及预期