天风证券-家用电器2020W47周观点：黑五销额增长转至线上，10月彩电传统品牌市场集中度提升-201129

　　本周家电板块走势
　　本周沪深 300 指数+0.76%，创业板指数-1.8%，中小板指数-1.17%，家电板块-3.6%。从细分板块看白电、黑电、小家电涨跌幅分别为-3.28%、-2.06%、-5.78%。个股中，本周涨幅前五名是立霸股份、飞乐音响、哈尔斯、澳柯玛、和而泰；本周跌幅前五名是汉宇集团、新宝股份、秀强股份、九阳股份、兆驰股份。
　　原材料价格走势
　　2020 年 11 月 27 日， SHFE 铜、铝现货结算价分别为 56060 和 16240 元/吨；SHFE 铜相较于上周+4.96%，铝相较于上周+1.75%。 2020 年以来铜价+14.15%，铝价+12.7%。2020 年 11 月 27 日，中塑价格指数为 1015.5，相较于上周+1.43%，2020 年以来+14.86%。2020 年 11 月 20 日，钢材综合价格指数为113.02，相较于上上周价格+0.88%，2020 年以来+6.28%。
　　本周观点
　　本周海外“黑五”大促拉开帷幕，疫情使今年黑五的消费热情从线下转到了线上。 在线购物研究公司 Adobe Analytics 统计显示，通过追踪美国前 100家最大零售商中 80 家的实时在线销售情况，美国消费者在今年“黑色星期五”当天的在线消费达到 90 亿美元，同比增长 21.6%。
　　10 月奥维彩电数据出炉，虽然销量同比和环比均有所下降，但销额方面环比有小幅上升。 10 月国内彩电市场整体零售量 336.5 万台，同比-15.8%，环比-4.8%；零售额 111.3 亿元，同比-8.0%，环比 6.7%。整体均价为 3.3 千元，同比+9.4%。 尺寸方面，市场继续向大屏化方向发展。 55''为市场上占比最大的尺寸，占比 28.4%。市占率提升最快的为 65''，同比+4.5pct。市占率下降最快的为 39''/40''，同比-3.6pct。 分品牌看，传统品牌零售量份额增长 4.8%，市场集中度进一步提升。
　　本周家电板块显著回调，部分品类出口增速回落但仍保持稳定的增长，随着国内市场双十二预售活动的启动，预计未来板块景气度有望回升。 个股方面，依照竣工后周期带来的需求复苏，以及低基数效应， 预计会迎来至少两个季度的景气上行，推荐美的集团以及改善弹性预期较高的海尔智家；从增速绝对值角度来看，小家电板块依然是景气度最高的子行业，重点推荐明年有望进一步受益于海外需求扩张的新宝股份；后周期滞涨的部分标的目前估值水平较低，建议关注老板电器和海信家电；海外需求扩张，扫地机器人行业目前景气度上行，建议关注科沃斯和石头科技。
　　风险提示：海外疫情加重；房地产市场、汇率、原材料价格波动风险。