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天风证券-交通运输行业:集运市场需求强劲,密尔克卫收购新能布局危废-201129

上传日期:2020-11-30 10:29:00  研报作者:姜明,黄盈,曾凡喆  分享者:莫牙仔   收藏研报

【研究报告内容】


  市场综述:本周A股窄幅震荡,上证综指报收于3408.31,环比上涨0.91%;深证综指报收于2253.12,跌1.59%;沪深300指报收于4980.77,涨0.76%;创业板指报收于2618.99,跌1.80%;申万交运指数报收于2424.92,跌0.57%。交运行业子板块当中最为强势的是铁路运输(1.5%)、高速公路(0.9%),其次为机场(-0.2%)。本周交运板块涨幅前三为龙洲股份(48.6%)、澳洋顺昌(19.7%)、ST长投(16.1%);跌幅前三为华鹏飞(-24.0%)、连云港(-11.6%)、海汽集团(-9.4%)。
  航运板块:海外疫情目前尚未缓解,内陆物流的效率下降导致美国港口堵塞严重,货物无法及时送达对供应链形成冲击,造成货主订舱更为积极,美线运价因而大幅上行,而美线的高度景气引发对运力的虹吸效应,全球集运主要航线纷纷出现价格上涨的局面。今年以来,集运行业的自律性表现亮眼,无论在国内新年叠加新冠箱量大幅缩减还是在全球货币宽松,欧美消费力与制造业产能形成冲突时运力均张弛有度,在此背景下运价有望持续超预期,盈利的向上弹性较为显著,推荐中远海控。
  物流板块:密尔克卫公告,拟以自筹资金收购新能(张家港)能源有限公司100%股权,收购对价1.51亿元,增加公司化学危废综合处理能力。收购标的地处张家港扬子江国际化学工业园,位于保税区内,为全国化工园区二十强园区,同时也是全国最大的液体化工品物流集散中心。密尔克卫拥有深厚的客户资源,收购完成之后双方将在客户资源与危废处理技术上形成协同效应,静待业务理顺后业绩释放。监管从严,我们预计公司中期业务开发和外延收购将会维持较快增速,故维持2020-2022年净利润预测为3.0、4.3与6.0亿,维持买入评级。
  快递板块:中通/百世披露三季报,横向比较下顺丰/中通/韵达/圆通/申通/百世Q3单季度分别实现业务量20.2亿件、46.2亿件、40.1亿件、33.7亿件、24.3亿件、23.6亿件,同比65%/51%/54%/43%/20%/25%;单季分别实现净利润17.0亿、12.1亿、3.4亿、4.5亿、-0.7亿、-6.1亿,同比去年分别为48%/-8%/-48%/-15%/-124%/-3700%;实现单位归母净利润0.91元、0.26元、0.08元、0.12元、-0.03元、-0.27元。此外,申通快递本周公告公司股东德殷德润完成股权新设分立,分立后存续主体分别为新设公司1上海德峨实业发展有限公司(持股25%)及新设公司2上海德润二实业发展有限公司(持股4.9%)。分立完成后阿里将向德殷投资购买其持有的新设公司41.40%的股权。增持完成后阿里将持有申通25%的股权,影响持续扩大。总结来看,当前快递行业需求旺盛,但价格竞争依然激烈。顺丰受益于品牌优势,业绩表现出色,战略上看,公司逐步形成完整的快递价格带,能够为客户提供全方位的服务。在通达系价格竞争日趋激烈、电商市场呈现去中心化特点的背景下,顺丰在经济市场的扩张,有利于其对增量市场的获取,继续发挥规模效应,也有利于其对高端产品的保护。我们看好公司中长期的成长和壁垒,继续推荐;通达系中,长期关注成本优化下的量价数据,关注韵达。。
  投资建议:继续推荐嘉诚国际、密尔克卫、顺丰控股、盛视科技、上海机场、白云机场,关注华贸物流、中远海控、中远海能、招商轮船、韵达股份、东方航空、中国国航、南方航空、深圳机场。
  风险提示:宏观经济超预期下滑;国企改革不及预期;航空票价不及预期;快递行业竞争格局恶化
 报告详细内容请查阅原报告附件
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