国泰君安-【国君化妆品】美无止境,需求升级——化妆品行业2021年投资策略-201130

　　投资要点 行业趋势：消费需求细化，细分市场崛起 化妆品行业呈现四大变化趋势：1）消费者结构年轻化，以95后和高知女性为代表的成分党群体崛起；2）功能性护肤品赛道爆发，不同于一般化妆品领域消费者对品牌信任度极高，在功能性护肤品赛道，产品力和研发力影响强于品牌力，龙头国货品牌表现丝毫不逊色于国际品牌；3）社媒营销助力彩妆品类加速增长，新锐彩妆品牌借势崛起，极具成长潜力；4）化妆品行业从主要依靠营销和渠道驱动转向依靠产品驱动的时代，新国货品牌更加重视产品力，未来兼具渠道力、营销力、产品力的企业将逐渐构筑品牌竞争优势，铸就护城河。 行业空间：市场蓬勃发展，成长空间广阔 中国化妆品市场规模2019年突破4777亿元，同比增长13.8%，根据欧睿咨询预测，2020年-2024年我国化妆品行业仍将维持13%的复合增长。从竞争格局看，高端市场目前仍由外资主导，但国货品牌（含新锐品牌）崛起趋势明显。从产业链角度看，品牌端加价倍率最高，是产业链的核心，但线上营销和研发生产等环节也不可或缺，细分赛道龙头优势凸显。 重点公司：百花齐放，各有所长 重点关注国货品牌中兼具渠道力、营销力、产品力的企业，建议增持：珀莱雅、上海家化、御家汇、丸美股份、拉芳家化；化妆品行业持续高景气，产业链供应端、营销端的优质企业有望持续收益，建议增持：青松股份、若羽臣，受益标的：丽人丽妆等。（部分公司因为限制清单和行业划分原因不做评价） 特别声明： 本订阅号发布内容仅代表作者个人看法，并不代表作者所属机构观点。涉及证券投资相关内容应以所属机构正规发布的研究报告内容为准。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本订阅号内容均为原创，未经书面授权，任何媒体、机构和个人不得以任何形式转载、发表或引用。