太平洋-三一重工-600031-收购三一融资租赁增强主业协同，公司竞争力不断增强-201129

　　三一重工(600031)
　　事件： 公司公告拟设立员工持股计划，设立规模不超过 1.41 亿，资金来源于薪酬制度计提奖励基金，股票来源于公司回购股份，购买价格为 16.94 元/股，参与人数为不超过 2264 人； 公司拟以自有资金收购三一集团持有的三一融资租赁 75%股权，对价 1.57 亿。
　　拟设立员工持股计划，与员工共享公司成长红利： 公司拟设立员工持股计划，设立规模不超过 1.41 亿，资金来源于薪酬制度计提奖励基金，股票来源于公司回购股份，购买价格为 16.94 元/股，参与人数为不超过 2264 人， 分 2020-2024 年 5 个自然年度归属至持有人，每个年度归属至持有人名下的比例均为 20%。本次充分调动公司员工的积极性和创造性， 与员工共享公司成长红利。
　　拟收购三一融资租赁 75%股权，提升公司金融能力： 公司拟以 1.57亿的对价收购三一集团持有的三一融资租赁 75%股权，目前公司采用融资租赁模式销售的比重在 25%以上，收购之后公司将具备开展融资租赁业务的资质， 能够为经销商与客户提供产品、服务和融资等一揽子解决方案， 于提升公司金融能力，提升产品与服务竞争力。同时，收购有利于提升公司盈利能力，公司将获得融资租赁业务利润， 以及公司部分自有资金收益率将有 2-3 个百分点的提升。
　　数字化转型提升公司竞争力，国际化战略继续坚定推进： 公司积极推进数字化战略提升公司全球竞争力，比如推动设备和能源管理在线化，提升设备和人员工作效率，推进全公司灯塔工厂建设，大幅降低成本和提升产品品质。 同时，公司坚定推进国际化战略， 2020H1 实现海外销售 63.92 亿元，同比下降 9.03%，在海外需求大幅下降的背景下取得这一成绩好于市场预期，三季度出口销售加速增长。随着公司海外渠道能力、代理商体系、服务配件体系等逐步完善，预计公司海外市场将持续增长。
　　盈利预测与投资建议： 我们预计公司 2020-2022 年净利润分别为161.98 亿、 193.20 亿和 212.87 亿， 对应 PE 分别为 16 倍、 14 倍和 12倍， 维持“买入”评级。
　　风险提示： 国内基建投资不及预期， 海外疫情持续影响出口等