开源证券-商贸零售行业周报：社区团购赛道火热，互联网巨头继续加码-201129

　　社区团购赛道火热，互联网巨头和创业公司继续加码
　　本周，朴朴超市宣布上线“朴朴特选”，以低价迎战社区团购；京东亦筹划名为“京东优选”的社区团购项目，由京东物流和京东商城联动，有望于 2021 年初正式上线；此外根据财联社报道，字节跳动也在考虑内部孵化社区团购，项目名为“今日买菜”，近期已在山东、河北等多地展开调研，重点聚焦选仓和供应链。巨头纷纷加码布局，社区团购赛道持续火热。我们认为， 社区团购作为依托社区和团长社交关系实现商品流通的新零售模式，通过“预售+次日达+自提”模式，实现了“更省、更便捷”的购物体验，在下沉市场竞争力突出。具体来看，社区团购通过 “预售” 实现需求端的计划性从而提高供应链效率，通过牺牲一定时效性（即 “次日达” ）实现了集单集配，结合消费者 “自提” （省掉了终端配送成本），显著降低了履约成本， 因此， 在低客单价下也具备了盈利能力，解决了行业痛点。短期看，流量优势（团长数量和资源、平台自身流量导入等）决定平台是否能迅速做大客单量、实现规模优势；长期看，生鲜作为社区团购重要品类，选品、采购、仓储物流等环节效率将显著影响消费者使用体验。因此，生鲜的零售属性（追求多快好省）决定了社区团购的模式重、稳态净利率低、规模复制扩张难度大，供应链建设才是行业企业竞争的长期决胜关键。
　　行业关键词：朴朴特选、美妆 CRM、初冬女性消费、京东优选、林清轩等
　　【朴朴特选】朴朴超市上线“朴朴特选”，以低价迎战社区团购。
　　【美妆 CRM】美妆 CRM 第一股厦门南讯 IPO 申请获深交所受理。
　　【初冬女性消费】 拼多多发布《初冬女性消费热门商品榜单》 ，“美”、“吃”热门。
　　【京东优选】京东筹划名为“京东优选”的社区团购项目。
　　【林清轩】国产草本护肤品牌林清轩完成 A 轮数亿元融资。
　　板块行情回顾
　　本周（11 月 23 日-11 月 27 日）零售板块（商业贸易指数）报收 3506.47 点，下跌 1.44%，跑输上证综指（本周上涨 0.91%） 2.35 个百分点，板块表现在 28 个一级行业中位居第 17 位。各细分板块中，本周 8 个子行业均下跌，2020 年年初至今专业市场板块表现最好。个股方面，本周供销大集（+13.3%）、远大控股（+8.4%）、汉商集团（+7.5%）等涨幅靠前。
　　投资建议：关注医美化妆品、黄金珠宝和跨境电商板块
　　投资主线一： 线下消费复苏、 线上电商购物节助力， 关注持续高景气的化妆品板块和终端需求改善的黄金珠宝板块（重点推荐周大生）；投资主线二：政策和需求共振驱动的跨境电商板块，重点推荐吉宏股份（东南亚电商市场红利突出，建设 SaaS 平台向“卖水人”升级，长期成长可期）；投资主线三： 颜值经济时代医美行业蓬勃发展， 医美产品生产商占据产业链核心环节，重点推荐国内玻尿酸产品龙头爱美客。
　　风险提示：宏观经济风险，疫情扩散影响加剧，中小企业经营压力增大。