中信建投期货-【建投观察】猪价企稳反弹了么?-201127

　　若您并非中信建投期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。 “ We are born to be scientists who happen to be future analysts. We may not be your first date kiss or love，but we want to be your last everything. 研究数十年一剑，行情却不过六小时一天。 单日盈亏成千上万，开销不过三份盒饭。 金银欲壑难填，但愿闹市归来， 仍是此间少年。 头发可以中分，观点从不中立， 涨跌难免打脸，求知却从未搁浅。 多空逻辑交织太过常见， 建投观察视角陪你赚钱。 今日特评 猪价企稳反弹了么？ 生猪价格11月以来有所企稳。生猪（外三元）从7月中旬开始经历了大致3个月的下跌，直至10月底一度跌破29元/公斤，较年内高点降29%，但从近期的表现来看，价格有所企稳，乃至略有回暖，截至11月27日，据博亚和讯数据，全国生猪均价重新站回30元/公斤，各地普涨0.1~0.7元/公斤~。 图表1：全国生猪（外三元）均价近期有所回暖 数据来源：博雅何须，CFC农产品研究 近期的企稳我们认为主要由需求带动，同时叠加入冬以来北方的疫病影响。猪肉价格具备明显的季节性特征，每年的11、12及1月份均是猪肉需求的高峰期，并且通常以西南地区的腌腊需求开始带动，屠宰企业的屠宰量会显著的高于其他月份，受季节性消费的影响，正常年份下的猪价高点也会出现在四季度。另一方面，11月入冬以来，北方的疫病防控出现了较大的挑战，尤其是山东地区，从90kg以下的商品猪出栏占比来看，山东近两周低体重猪出栏明显增加。同时，10月份进口猪肉环比减少12%、中南六省禁止跨省调运生猪等事件或也起到一定的助推作用。 图表2：定点企业屠宰量 数据来源：商务部，CFC农产品研究 图表3:样本企业90kg以下商品猪出栏占比 数据来源：涌益咨询，CFC农产品研究 图表4：进口猪肉及猪杂碎数量 数据来源：海关总署，CFC农产品研究 往后看，一、今年四季度生猪价格可能很难再大幅下跌，从供需平衡来看，供应端仍未到恢复到正常年份，边际上的供应增量能被年底需求所消化；2、今年冬天的疫病防控情况，这不仅在影响当下生猪出栏的质量和节奏，也影响明年春节后生猪的供应情况；3、二元母猪替换三元的节奏，这或在更长一点的时间上体现影响，在能繁母猪的基数逐渐扩大后，PSY的差异会放大。 建投观察 【油脂】 今日油脂市场消息纷杂，令油脂盘面走势较为反复。在印度将毛棕榈油进口关税从37.5%调降至27.5%后，盘面并未获得明显提振，反被豆油带崩，因有传言称中粮关于延期收储的申请获批，市场担忧情绪再起。此外亦有更不靠谱的中国将调增棕榈油进口关税的传言出现，但可能亦是趁乱浑水摸鱼。在经历了各类传言及走势的反复后，马盘尾盘终于收复跌势明显回升，预计印度调降关税的影响在其中起到了主导作用，油脂维持早间偏多思路不变。 【玉米】 盘面偏弱震荡。主力资金逐渐向05合约转移。产区近日受雨雪天气影响，道路封路，购销受阻支撑价格反弹。华北地区天气仍欠佳，到货车辆减少导致收购价继续上调。贸易商对后市坚定看好，港口抢粮建库意愿仍强。未来供需形势关注重点在于高价下政策导向和替代品的作用。替代品的投放起到天花板作用，但难以完全补充缺口；美国大选落幕，中美贸易关系仍充满不确定性，进口政策方面短期难有定论。玉米缺口核心逻辑未破，下方支撑有力，操作上空仓以观望为主，谨慎追高。尚未出现明显拐点前，暂不建议轻易“摸顶”。 CFC农产品团队是一个由众多有趣、好奇、专注的脑细胞链接的思维网络，只是碰巧遇到了农产品和金融衍生品的范畴，希望能长期站在少数人的立场，还你一个经得起推敲的真相。量化只是我们的一个侧影，我们更多地活跃在田间地头、机械车间、论文知网和观点的杯盏觥筹。加入我们，许诺随时与您来一场头脑风暴…… 欢迎各位看官随手转发，点击“在看”！ 分析师： 田亚雄（期货投资咨询资格：Z0012209） 石丽红（期货投资咨询资格：Z0014570） 魏 鑫（期货投资咨询资格：Z0014814） 【重要声明】 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，本公众号力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 欢迎关注我们的微信公众号：CFC农产品研究（ID：zxjtqhncptd），获取更多农产品期现货市场信息!同时欢迎在公众号中对我们的研究提出建议和意见，如有疑问或合作转载需求，请点击公众号菜单的“联系我们”获取我们的联系方式，顺祝商祺！