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华泰证券-10月产业在线冰洗数据点评:10月冰洗量分别同比+20%/+13%-201127

上传日期:2020-11-27 18:12:00  研报作者:林寰宇,王森泉  分享者:chenzjzjzj   收藏研报

【研究报告内容】


  10月冰洗内外销均有出色表现,Q4出口高增态势或延续
  据产业在线数据,2020年10月冰洗内外销均有出色表现,双十一备货拉动下,内销有所提速,其中冰箱总销量YOY+19.6%(前值+27.9%)、洗衣机总销量YOY+13.1%(前值+7.6%)。短期来看,冰洗出口订单维持较高热度,10月冰箱、洗衣机出口量分别同比+36.7%(前值+57.1%)、+22.8%(前值+15.0%),虽有人民币汇率波动及海运压力,但海外疫情持续时间较长,欧美市场家电消费稳定、受到宏观经济影响较小,需求依然旺盛,我们仍预期20Q4及21Q1冰洗出口量有望继续保持较好态势。20Q4电商节促销较为频繁,国内备货需求或短期维持高位,冰洗Q4内销量或维持较好同比增速。
  冰箱:10月冰箱内外销分别同比+6.9%/+36.7%
  受益于双十一备货需求,冰箱内销同比增速有所提升。而海外产能仍未恢复,且受到疫情反复影响,外销出货有望继续维持较高增长。考虑到10月国庆假期一定程度影响了企业生产,11月产能完全恢复,我们继续看好后续外销出货增长。产业在线数据显示,2020年10月冰箱总销量767.4万台,YOY+19.6%,内销394.5万台,YOY+6.9%;出口372.9万台,YOY+36.7%。2020年1-10月累计冰箱销量6802.8万台,YOY+5.1%,内销3430.8万台,YOY-4.0%;出口3372万台,YOY+16.4%。
  洗衣机:10月洗衣机内外销分别同比+9.0%/+22.8%
  与冰箱需求类似,双十一备货带动下,洗衣机内销需求也有改善,同时出口量提升至2020年内高位,短期来看出口订单依然饱满,我们对20Q4及21Q1出口依然较为乐观。产业在线数据显示,2020年10月洗衣机总销量679.6万台,YOY+13.1%,内销458.4万台,YOY+9.0%;出口221.2万台,YOY+22.8%。2020年1-10月累计洗衣机销量5031.3万台,YOY-7.4%,内销3405.7万台,YOY-7.4%;出口1625.6万台,YOY-7.5%。
  冰洗份额:龙头更为强势
  2020年10月各个冰箱品牌内外销均实现同比增长,相对而言美的、海信出口同比增速更具相对优势,CR3总销量份额同比+3.5pct。同期,洗衣机外销市场分散,美的、海尔均保持出口同比高增长,内销市场集中度较高,海尔内销表现更优,CR2总销量份额同比-0.9pct。
  人民币汇率波动及出口运输压力,出口金额表现略弱于出口量
  冰洗出口量表现出色,人民币汇率有升值压力,且海运及陆运均面临价格提升、仓位不足影响,企业排单情况依然积极,我们对后续出口表现依然较为乐观。但是考虑到汇率及成本影响,海关总署数据已经显示出口金额表现略弱于出口量,10月冰、洗出口量/金额分别同比+52.6%/+52.1%、+4.4%/+0.0%。
  风险提示:冰洗行业景气度下行;行业竞争加剧;疫情冲击及宏观经济下行。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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