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川财证券-汽车行业2021年年度策略报告:坚定拥抱电动化浪潮,掘金细分赛道-201124

上传日期:2020-11-27 14:33:00  研报作者:黄博,张天楠  分享者:domino1919   收藏研报

【研究报告内容】


  汽车行业强势复苏,抵消疫情影响。 年初受疫情影响,汽车销量受阻, 一季度国内汽车销量大幅下滑,较去年同期下降 42.42%。随着国内疫情得到控制,汽车销量重回正增长, 5 月至 10 月连续六个月的销量同比增速保持在 10%以上。其中,商用车景气度空前, 1-10 月全国共实现商用车销量 420 万辆,同比增长 20.92%。截至 2020 年 10 月,全国共实现汽车销量 1969.9 万辆,降幅缩窄至 4.7%,预计全年降幅将继续收窄。
  看点一:全球新能源汽车迎政策强催化。 欧洲碳排放标准趋严, 同时欧洲
  多国显著加大了购车环节补贴, 刺激新能源车销量高速增长, 1-9 月欧洲累计销售新能源乘用车汽车超 77 万辆,超越中国成为全球第一大新能源汽车市场。 2019 年 4 月修订了《欧盟法院规约第 3 号议定书》,要实现 2020 年 CO2排放标准 95g/km 的目标, 2019-2021 年年均复合降幅需达到 11.9%,减排压力巨大,欧洲新能源汽车销量将继续保持高速增长。
  看点二: 紧跟技术变革,把握发展机遇。 1) 乘用车应用加速,磷酸铁锂
  行业迎来十年黄金成长期。磷酸铁锂电池增效降本显著,通过压实密度提升、电芯单体结构优化、 CTP 的 pack 技术发展,系统能量密度较 2016 年提升 40%以上,同时叠加成本优势,已经开始快速渗透乘用车市场。 现阶段铁锂需求全部来自于国内,未来海外将贡献主要的需求增量。 2019 年全球铁锂总需求仅5.7 万吨,预计 2030 年全球总需求为 425.1 万吨,对应 CAGR 高达 48%,磷酸铁锂行业将迎来长达十年的高速成长期。 2) 高镍车型放量,国际化节奏提速。受益于高镍车型的终端放量,宁德时代高镍动力电池出货比例大幅提升,考虑到资源的稀缺性,海外车企也纷纷加快高镍的应用,我们认为未来高镍占比有望持续提升。
  看点三: 充电桩纳入新基建,运营盈利时代到来。 充电桩列入新基建,国
  家层面明确奖补政策,多地陆续出台支持政策,建设补贴+运营补贴双管齐下,补贴力度稳步提升。国家电网等央企引领新一轮充电桩建设, 10 月新增充电桩数创历史新高,充电桩建设显著提速。 随着新能源汽车保有量的增加以及新增充电桩选址优化,充电桩的利用率将继续提升,充电运营盈利时代到来。
  投资建议
  我们认为,电动化是汽车行业明确的发展趋势,全球政策积极引导,传统车企已主动转向并大力发展,我国的新能源汽车产业链具备成本领先与技术的先发优势,细分行业领跑公司的成长性和确定性兼备,将率先受益全球的电动化浪潮。建议关注: 1)磷酸铁锂:德方纳米、比亚迪、国轩高科、鹏辉能源等; 2)高镍三元:宁德时代、容百科技、当升科技、杉杉股份等; 3)充电桩:特锐德、盛弘股份等; 4)燃料电池:亿华通、美锦能源、腾龙股份等。
  风险提示: 政策风险、重大安全事故风险、疫情影响扩散
 报告详细内容请查阅原报告附件
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