中国银河-2020年12月份月度金股报告：沿着疫情后复苏的逻辑寻找高投资性价比-201127

　　核心要点：
　　市场风格主要取决于基本面的相对优势。自三季度起，疫情后经济复苏的逻辑在不断演绎，经济基本面的改善持续抬升顺周期板块的相对盈利优势，市场风格也随着经济复苏的传导链条有明显的扩散，从中游制造到可选消费再到上游资源品。
　　基于对宏观经济形势的判断，我们认为疫情后经济复苏的逻辑在明年一季度前或将持续占据主导地位，顺周期引领的市场风格恐难发生系统性逆转。海外方面，虽然疫情形势现阶段仍然严峻，但新冠疫苗的进展顺利，经济从疫情的冲击中恢复可期，目前也有助于稳定市场信心和提升预期，叠加宽松和刺激政策延续，也有利于对冲疫情的不利影响。国内来看，经济修复继续深化，需求持续回升，得益于疫情得到良好控制，生产继续有效弥补全球因疫情冲击造成的供给缺口。
　　推荐关注以下3条主线：1）受益于国内经济修复带来需求回暖及岁末年初传统旺季的消费领域；2）受益于因海外疫情导致生产受阻，从而生产订单转移至国内的制造业及运输业；3）受益于全球宽松政策刺激及经济修复抬升通胀预期的上游资源品。
　　风险提示：1）宽松和刺激政策转向的风险；2）新冠疫苗进展不达预期的风险3）中美矛盾激化的风险。