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万联证券-燃料电池行业快评报告:十城千辆日渐明朗,多地抢占氢能风口-201125

上传日期:2020-11-26 17:11:00  研报作者:江维,黄星  分享者:168509319   收藏研报

【研究报告内容】


  行业核心观点:
  随着氢能“十城千辆”、“以奖代补”等政策逐渐明朗,11月以来燃料电池相关版块个股涨势强劲。截至24日,燃料电池系统相关个股中,亿华通、潍柴动力、大洋电机涨幅分别为60.14%、17.85%、13.52%;零部件(电堆、膜电极、质子交换膜)相关个股中,雄韬股份、雪人股份涨幅分别为25.03%、24.82%;燃料电池车相关个股中,金龙汽车、上汽集团、东风汽车涨幅分别为22.04%、12.53%、8.68%。加氢站相关个股中,美锦能源涨幅23.15%。
  投资要点:
  五部门通知落地,多地抢占氢能风口:财政部、工信部、科技部、发改委、国家能源局于9月21日联合发布了《关于开展燃料电池汽车示范应用的通知》,明确了四方面内容。1.支持方式将采取“以奖代补”方式按照目标完成情况拨付奖金。2.示范内容上应找准应用场景,完善政策环境,聚焦关键核心技术创新,构建完整产业链。3.示范城市群采取地方自愿申报、专家评审方式确定,鼓励打破行政区域限制,申报截止至11月15日。4.组织实施上应确定牵头城市,明确任务分工,强化沟通协调,统筹推进示范。上海、广东、山东、陕西等多地政府出台大量氢能产业或氢燃料电池车发展规划抢占“十城千辆”示范城市群名额,其中广东佛山更是通过建立重点实验室、引进大学科研团队、举办UNDP氢能产业大会及城燃氢盟大会等方式,全力打造国家级氢能产业研发平台。
  冬奥会带动氢能需求,三桶油布局上游基建:《张家口氢能保障供应体系一期工程建设实施方案》中提到冬奥会期间运行氢燃料电池汽车将达到2000辆,需要制氢产能每天达到34.1吨。为满足用氢需求,方案明确两个总体目标:1.2022年冬奥会前,氢气产能实现10000吨/年;2.一期工程建设加氢站16座,其中年底前建成10座,2021年6月底前建成6座。为保障冬奥会的用氢需求,中石油、中石化等能源巨头开始进军加氢站等基建项目,其中中石化直属的燕山石化正在建设2000立方米/时氢气保供项目。上下游的带动强化了氢能版块的市场预期。
  对标海外上市公司,我国氢能行业估值空间大:A股较为成熟的氢能企业PS普遍在1-3倍的区间,对比巴拉德、PlugPower、FuelCellEnergy34-49倍的市销率仍然有很大的上涨空间。
  风险因素:氢能应用市场推广不及预期、补贴落地不及预期、零部件进口依赖风险。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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