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新时代证券-东方财富-300059-东方财富公司深度:流量、科技、生态赋能,财富管理耀起东方-201125

上传日期:2020-11-26 10:23:00  研报作者:马笑,刘熹  分享者:legendlata   收藏研报

【研究报告内容】


  东方财富(300059)
  公司概览:互联网成功转型券商,近五年营收CAGR达47.21%
  东方财富成立于2005年,后推出“东方财富网”、“股吧”、“天天基金网”等财经咨询交流平台,流量常年稳居财经类网站前列。2012年,公司获取第三方基金销售牌照,开启“流量+牌照”变现之路。2015年公司收购西藏同信证券,成为国内唯一从互联网转型的券商。2014-2019年,公司营收、归母净利润CAGR分为47.21%、61.69%。2020年前三季度,公司营收59.46亿元,同比增长92.00%,归母净利润33.98亿元,同比增长143.66%。
  流量赋能:经纪和两融业务排名升至第18、20名,门户网流量稳居前列
  受益于公司财经门户网的顶级流量优势,2015-2019年证券业务收入CAGR达122.10%。公司证券业务个人用户占比近九成,证券经纪和两融业务合计收入占比超过90%,2020H1,公司代理买卖证券业务(含席位)和两融业务的市占率分为2.34%、1.70%,证券业协会排名分为第18、20名,2015年两者市占率仅为0.23%、0.12%,协会排名为第72、75名。
  生态赋能:基金代销业务稳居第一梯队,天天基金APP生态日趋完善
  2016-2019年,金融电子商务服务业务收入CAGR为12.38%,基金销售规模CAGR为29.12%,收入及规模稳居市场前列。目前,天天基金的代销基金数量和代理基金公司数量分为5530支和141家,稳居第一梯队。天天基金涵盖基金、活期宝、指数宝、组合宝、定投等多种理财工具,提供丰富的基金经理理财直播课等活动,用户粘性持续提升,生态建设日趋完善。
  科技赋能:研发人员占比近四成,金融终端赋能主业
  公司研发人员数量占比近四成,2019年研发支出达3.05亿元,投入逐年攀升。高研发投入保障公司技术领先,公司金融终端产品已涵盖股票、固收、基金、商品、外汇、宏观等领域数据,可提供Excel插件、量化接口等应用工具,功能不断完善,且提供东方财富证券账户登录入口。2020H1,公司金融数据服务业务实现收入0.84亿元,同比提升6.92%,增速转负为正。
  盈利预测:持续看好国内金融IT核心标的,维持“强烈推荐”评级
  公司是国内金融IT核心标的,证券业务排名稳进,基金代销业务长期居于领先地位,网站、APP流量均居行业第一梯队。预计2020-2022年EPS为0.48、0.62、0.76元,对应PE为55、42、35倍,维持“强烈推荐”评级。
  风险提示:宏观经济下行,证券交易量下降,基金代销市场竞争加剧
 报告详细内容请查阅原报告附件
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