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中信证券-长城汽车-601633-长城汽车(601633/02333.HK):欧拉好猫颜值在线,电动智能打开估值空间-201125

上传日期:2020-11-25 13:06:00  研报作者:中信证券研究  分享者:782489132   收藏研报

【研究报告内容】


  文丨陈俊斌 尹欣驰 公司11月24日发布欧拉好猫售价,该车型定位A级纯电掀背车,设计理念追求品质与品位,高配安全和科技,有望吸引高线城市消费者。其中,蜂巢易创为高续航版车型提供三元电池,宁德时代将提供低续航版本的磷酸铁锂电池。预计2021年、2022年,柠檬架构下的纯电车型和光束工厂新能源车将会亮相,我们继续明确看好长城汽车新车型周期,维持“买入”评级。 ▍纯电复古A级车欧拉好猫公布售价:10.39-14.39万元。 11月24日,欧拉好猫正式发布价格,售价10.39-14.39万元。欧拉好猫是一款A级纯电两厢轿车,长宽高分别为4235/1825/1596mm,轴距2650mm,与比亚迪e2、逸动纯电等车型处于同一类别(轴距)、同一价格带。欧拉好猫外形设计上,兼具复古和新潮设计元素,外观和内饰体现品质与品位,产品突出"轻奢"之感,定位于满足年轻人的城市出行新需求。 ▍追求品质与安全,吸引高购买力的消费者。 我们认为该款车型,能够吸引消费能力较强、对品质和设计有追求的购车人士,实现"消费群体升级"。好猫基于柠檬架构纯电模块打造。安全配置方面,多数车型配置5个安全气囊,和前碰撞预警(FCW)、自动紧急制动(AEB) 、智慧躲闪(IE)等功能。此外,科技配置方面,全系车型支持OTA升级,两种续航各自的顶配版本,配备了自动泊车系统。安全和科技方面的高配,与其追求品质的定位十分契合,吸引高线城市具备消费能力的购车者。 ▍高续航版三元电池将由蜂巢易创提供,后续新能源车型值得期待。 车型有401km/501km两种续航,分别搭载宁德时代提供的磷酸铁锂和蜂巢易创提供的三元锂电池,新车具备充电12分钟行驶100km、30分钟 80%的快充能力。此外,欧拉好猫为首任车主提供不限年限/里程的电池组质保服务。2021年,一款基于柠檬平台打造的纯电车即将登场,展望2022年,与宝马合资的光束工厂投产后,将有一款长城自主品牌纯电车,及一款Mini品牌车型亮相。 ▍我们看好好猫成为10万-15万价格带新能源车销量冠军。 目前好猫所在的10-15万价格带销量第一为长安汽车逸动EV,2020年10月零售销量实现2089辆。预计长城好猫上市、产能爬坡后,月均销量有望成为长城汽车最为热销的纯电车型,并成为所在价格带的销量冠军。我们推测,好猫有望成为明年新能源纯电车型市场的销量前三名,产品热销有助于提升公司估值。 ▍风险因素: 新车型发布时间低于市场预期;新车型出现重大安全事故;新车销量不达预期;终端市场爆发价格战;与宝马合资的光束汽车合作进度不达预期。 ▍投资建议: 维持公司2020/21/22年EPS预测为0.49/0.88/1.14元。当前A股价格对应20/21/22年53.7/30.2/23.3倍PE;港股价格对应20/21/22年27.8/15.6/12.0倍PE。考虑行业景气、盈利能力均触底回升,新能源新车热销有助于提升公司估值。我们给予长城汽车(H)目标价25元港币,对应2021年25倍PE,维持长城汽车(A+H)"买入"评级。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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