安信证券-新致软件-688590-多方布局，保险IT领军者-201123

　　新致软件(688590)
　　多方布局，保险 IT 领军者： 新致软件成立于 1994 年，是国内领先的软件外包服务提供商，主营业务包括向保险公司、银行等金融机构和其他行业终端客户提供 IT 解决方案、 IT 运维服务，以及向一级软件承包商提供软件项目分包服务。经过 26 年的积累，新致软件的技术服务方案在产品功能、技术性能方面享有良好的品牌知名度。截至 2019 年 12月 31 日，新致软件向国内 91 家人寿保险公司中的 43 家提供了渠道及管理类 IT 解决方案，向国内 88 家财产保险公司中的 26 家提供了渠道及管理类 IT 解决方案，向 30 余家股份制银行提供了支付与清算系统、信用卡系统、中间业务系统、金融风控预警监控、金融市场代客交易等 IT 解决方案，细分市场领先地位显著。
　　外包及保险 IT 市场发展前景乐观： 近年来，我国政府高度重视软件与信息技术服务业的发展，将软件与信息技术服务业列为“十三五”规划的战略新兴产业，颁布了一系列文件，为发展软件与信息技术服务业建立了良好的政策环境。根据商务部中国服务外包研究中心（COI）的数据， 2019 年我国企业承接服务外包合同额 15,699.1 亿元人民币，执行额10,695.7 亿元，同比分别增长 18.60%和 11.50%，执行额首次突破万亿元，再创历史新高。此外，根据 IDC 预计，到 2023 年中国保险行业 IT 解决方案市场规模将达到 204.74 亿元， 2019 到 2023 年的复合增长率为22.8%，市场规模仍将保持高速增长，发展前景广阔。公司作为国内软件外包及保险 IT 龙头，将受益于行业的良好发展趋势。
　　投资建议： 预计2020至2022年公司营收分别为10.84、 12.79 和14.71亿元，归母净利润分别为 0.81、 1.16 和 1.45 亿元。若按照公司招股说明书发行不超过 4550.56 万股，发行后总股份不超过 1.82 亿股，对应EPS 分别为 0.45、 0.64 和 0.80 元/股。
　　风险提示： 人力成本快速上升的风险， 毛利率低于同行业的风险，应收账款发生坏账损失的风险。