中银国际期货-早报|原油拔地而起,金银破位下行-20201125-201125

　　点击“中银期货研究”关注我们 每日晨会-工业品1125 From 中银期货研究 00:00 13:27 每日晨会-金融期货&期权1125 From 中银期货研究 00:00 01:41 每日晨会-农产品1125 From 中银期货研究 00:00 05:16 能源化工 PTA/乙二醇/短纤： 昨日PTA期货市场窄幅走强，现货市场同步上涨，基差略走弱，成交情况一般。四川能投装置升温重启，PTA供应端压力显著，虽然下游聚酯短开工扔偏高，但终端市场新单情况不佳，基本面维持弱势。但国际原油价格稳步上涨，商品市场氛围偏强，成本端助推PTA市场上行。华东主港现货报盘执行2101合约减170元/吨，递盘减185元/吨，商谈围绕3270-3290元/吨；12月上主港货报盘01合约减160元/吨，递盘减165元/吨；12月中下主港货报盘01合约减150-155元/吨，递盘减160元/吨。非主流现货及在库旧货报盘执行2101合约减200元/吨。 昨日华东乙二醇现货市场震荡上涨。截止收盘，华东乙二醇主流商谈价格在3810-3820元/吨，较上个交易日上涨15元/吨；12月下货物商谈在3860-3870元/吨。日内现货市场震荡上涨，国际原油维持高位震荡对乙二醇成本支撑较好，港口库存持续下降且近期进口船货补充仍维持偏低水平，叠加国内开工负荷偏低，短期乙二醇累库预期有望推迟，下游聚酯端仍有新产能投放且整体开工维持高位。 涤纶短纤产销在70.97%，较上一交易日上升14.23%。原材料价格折合聚合成本较前一交易日涨15元到4069元；涤纶短纤基准价跌5元到5490元，现货加工费空间较前值跌20元到1421元/吨。半光本白1.4D*38mm全国基准价5490元/吨，跌5元；江苏地区主流成交5450-5550出厂；山东、河北民营货源主流成交5550-5600；天津、洛阳货源在5550附近；福建地区实际商谈在5550短送。 沥青： 国内沥青局部地区价格上涨，华南以及华东地区主营炼厂价格继续抬升，带动市场成交重心小幅上移；北方部分地区供需偏紧，整体成交略显寡淡。本周期货价格持续上涨，目前刚经过一轮涨价，带动区内交易增多。昨夜盘原油价格持续上涨，预计将对沥青期货有显著推涨作用，短期沥青现货价格或持稳为主。 燃料油： 普氏：11/24日舟山低硫加油价格362.5, MGO价格405；上海高硫380cst加油价格333.5, 低硫燃料油加油价格365.5，MGO价格425；新加坡高硫380cst ex-wharf价格296.75, 加油价格306.75；新加坡低硫燃料油ex-wharf价格365，加油价格375；新加坡MGO价格392。 塑料/PP： 据金联创统计，11月24日通用塑料两油库存约58万吨,较上一交易日减少5万吨。 当前PE开工率在96%左右，其中线性排产比例为41.99%。近期高压装置临时停车较多，导致产量下降，神华新疆开车时间一再推迟，下个月茂名石化2线高压装置检修，新投产的延长中煤高压装置推迟到12月10日开车，市场人士借机炒作，高压价格一路走高。目前LDPE与LLDPE价差已有3500元/吨以上，下游农膜由于原材料价格上涨市场价小幅上调200元。结合当前石化库存偏低，临近月底部分石化厂上调LLDPE出厂价支撑市场价格。短期内塑料期货价格将继续坚挺，预计拐点将会在农膜开工下降后，终端需求转弱将另原料价格走低。石化在春节前大幅累库的可能性不大，策略上建议考虑市场的back结构做多近空远为主。仅供参考。 当前PP开工率在91%左右，其中拉丝排产占比34.23%。美国总统换届即将平稳交接的消息提振股市和原油市场信心，欧美疫苗研发仍有积极进展传出，国际油价继续上涨继续上涨。国内化工板块涨幅不一，PP夜盘继续高位震荡。目前纤维料排产已达到较高水平。BOPP企业由于加工利润高，终端采购积极性依然较高。终端订单火爆主要集中在食品包装、家电及日用品等领域，全球疫情形势严峻背景下，刚需消费为主，而国外诸多企业停工停产导致出口订单转移至国内。预计下游消费在春节前都将维持在较高水平，对01合约支撑明显。05合约上供应放量，且经过春节假期累库，预期将比01合约偏弱，策略上可以考虑多近空远。仅供参考。 橡胶： 华东天然橡胶现货报13550元/吨，胶水报价53.2泰铢/公斤，杯胶报价39.15泰铢/公斤，青岛保税区进口天然橡胶市场报盘震荡，部分套利盘减仓，出货氛围大幅提高，下游工厂采购积极性不高，仅部分贸易商逢低补货，但买盘心理价位普遍偏低，成交受限。截至11月24日，上期所橡胶仓单增加 2590 至 79310 吨。上周轮胎企业综合开工率升至67.3%，轮胎企业装置保持高负荷运行，斜交胎开工率略有下降。欧美等地区疫情严重，海外轮胎市场对半钢胎的需求有所下降，但全钢胎订单依旧向好，出口订单量整体下滑幅度较小。本周半钢胎替换市场行情偏淡，但全钢胎替换需求较好。车市进入旺季，乘用车表现强劲，轮胎配套市场需求向好。多数规模以上的轮胎工厂订单情况与同期相比较好，供不应求的情况较多，装置多满负荷生产。技术分析上来看，日均线多头排列，趋势向上，建议 RU2101 逢低做多，观点供参考。 原油： 11月24日（周二），原油收盘大幅上涨，连续三种候选新冠病毒疫苗的研究取得突破，激发了石油需求加速复苏的希望，提振油价上行。此外，市场对OPEC延长减产时间的乐观预期也利好原油。 纽约商品期货交易所WTI 1月原油即期合约收盘上涨1.85美元，至44.91美元/桶，涨幅为4.30%。 洲际交易所布伦特1月原油即期合约收盘上涨1.80美元，至47.86美元/桶，涨幅为3.91%。 上海原油价格夜盘上涨,主力期约SC2101以290.6元/桶收盘,上涨18.1元/桶,涨幅6.64%。 工业品 纸浆： 银星4700元/吨，阔叶浆鹦鹉3500元/吨。文化用纸供需关系良好。龙头企业APP、晨鸣纸业等发布12月涨价函，文化用纸处于需求旺季，教材订单招标期，出货良好，库存量有所消耗，价格后市看好。11 月上旬国内四大港口库存共计 180.8 万吨，累库有所缓解，其中青岛港库存 96.7 万吨，环比下降 0.6 万吨，常熟港库存 70.4 万吨，环比减少 1.1 万吨。11 月份伊利姆针叶浆报价较上月上调 10 美金/吨，阔叶浆平盘，本色浆上调 20 美金/吨。智利 Arauco11 月针叶浆报价较上月上调 10 美金/吨，阔叶浆上调 20 美金/吨和本色浆上调 30 美金/吨。本周进口木浆市场价格小涨，但仍以刚需交易为主，市场清淡运行。周二废纸价格上调 50 元/吨。离岸人民币汇率破 6.60。01 期现价差 156。技术分析上，日均线粘合，短期震荡。策略建议观望。5-1 合约跨期价差 138，观点供参考。 纯碱： 供应方面，周内纯碱开工率增加，开工率77.95%，环比增加0.98%，周内纯碱产量54.60万吨，小幅度上涨。周内纯碱库存增加，库存总量127.83万吨，涨幅8.08%，库存集中程度高，但部分企业纯碱产销趋向平衡，库存变化不大。整体需求面疲软态势延续，终端用户压价意向仍较明显。纯碱供大于求，市场低价货源持续增加，观望情绪增强。玻璃现货市场总体走势一般，生产企业出库情况略有小幅的变化，市场成交情绪平平。随着北方地区气温的降低，赶工时间也即将结束，玻璃加工企业订单也有一定的减缓。其它地区市场成交尚可，基本能够保持产销平衡，市场成交情绪没有受到影响。总体看目前的出库情况还能够维持一段时间，预计本月末或者下月初会有放缓。11 月 24 日，轻碱和重碱现货价格持平，期现价差-163。技术分析上，日均线空头排列，趋势向下。策略上建议观望。5-1 合约跨期价差 55，观点供参考。 有色金属 隔夜LME铜收涨100美元，涨幅1.39%，LME铝收涨18美元，涨幅0.91%，LME锌收涨18美元，涨幅0.66%。随着美国候任总统拜登开始权力交接和疫苗希望提振，市场风险意愿回落。10月份中国工业生产同比增长6.9%，与9月份增幅一致，高于分析师预期的6.5%。英国制药商阿斯利康表示其疫苗有效率可能达到90%，这是本月宣布疫苗研发取得成功的第三家大型制药公司。市场预计美联储和美国国会可能会采取更多措施缓解新冠疫情对经济的损害。天津部分区县存在空气污染预警，其中天津大邱庄空气污染三级响应，根据企业绩效等级不同，被要求限产力度不同，11月18日解除限产，11月19日全部恢复正常生产。从终端看，汽车依旧为最旺盛的消费亮点，其次为部分建筑及光伏，相对较差的在于线缆方面。短期来看，汽车、光伏消费旺盛预计能持续，年底出口方面包装需求有改善空间，其余板块消费以相对平稳为主。二次疫情爆发，美国大选后期政策仍有摇摆，国内终端年末消费短期保持，长期逐渐转弱。建议金属多单轻仓持有，关注美国疫情应对政策和国内实体消费需求现状。 黑色金属 螺纹钢： 本周澳洲泊位检修预计影响量约为206万吨，巴西暂无检修计划。近期有新增钢铁产能释放，唐山地区秋冬限产影响不大，生铁产量处于高位，接下来天气转冷下游需求强度下降，钢价冲高回落。基本面来看，本周钢产量环比微幅上升,钢厂库存和贸易商库环比继续下降但下降速率收窄,周消费量出现环比下降，整体来看，目前华东地区下游抢施工，钢厂由于秋冬季限产产量保持稳定，库存环比连续下降，价格得到支撑。但近期全国范围内雨雪天气的增加，预计本周下游需求环比下降且整体库存依然较往年同期高,钢价冲高回落.预计今日钢价震荡下跌.昨日唐山钢坯价格下跌10元至3580元/吨。 国债期货 央行：为维护银行体系流动性合理充裕，2020年11月24日人民银行以利率招标方式开展了700亿元逆回购操作。期限7天，中标利率2.20%。当日有500亿逆回购到期量，净投放200亿元，周三将有1000亿逆回购到期量。特朗普团队开启总统权力交接工作。美股和原油上涨。 近期经济数据表现继续恢复，在出口数据持续好转的同时，国内需求也不断走强。10月份的消费、投资等数据均延续了此前的向好态势。在基本面复苏逻辑抬高现券收益率的同时，信用债事件又开始不断发酵，促成了上周期债的连续下跌。随着金融委会议和违约信用债不断传出利好消息，市场情绪得到恢复，国债期货出现反弹。在国债期货已经连续下跌7个月后，关注市场此番的反弹情况。 期权 金融期权： 沪深300指数缩量下跌，隐含波动率维持稳定，与前一交易日相差不大。结构继续维持contango形态。近月偏度指标有小幅上升，接近10%。合成期货基差维持稳定，远月基差走强，整体斜率偏向平缓。建议投资者波动率策略以卖出为主，收取时间价值；波动率结构卖出偏度为主。方向策略，买入牛市看涨价差或看涨比例式价差，减少权利金支付。 软商品 棉花： 美国农业部11月23日发布的棉花生产报告显示，截至11月22日，美国棉花收获进度77%，比前一周增加8%，比去年同期增加2%。东南棉区以外，其他地区的收获已基本完成或进入收尾阶段。美棉关于天气的炒作将结束。国内郑棉上攻乏力，下游消费利多已兑现，继续上攻将面临套保压力。操作上，建议CF2101合约14000-15000元/吨区间对待。观点供参考。 白糖： 据海关数据显示，10月我国进口食糖88万吨，环比增加34万吨，同比增加43万吨。今年1-10月累计进口365万吨，同比增加81万吨。郑糖对该利空已有预期和消化，近期盘面虽有所反弹，但来自现货的压力不减，预计反弹空间有限，不建议追涨。观点供参考。 豆类油脂 美豆： 芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货市场收盘互有涨跌，呈现近弱远强的格局。1月期约从四年高点处回落，感恩节前大盘走出整理行情。截至收盘，大豆期货下跌0.25美分到上涨1.50美分不等，其中1月期约收低0.25美分，报收1191.25美分/蒲式耳；3月期约收高0.75美分，报收1193.25美分/蒲式耳；5月期约收高1美分，报收1192美分/蒲式耳。成交最活跃的1月期约交易区间在1174美分到1194美分。周一，1月期约盘中一度涨至2016年6月份以来的最高水平12美元。经过近期价格上涨后，多头获利平仓抛售，给近期期约构成一定的压力。不过南美天气干燥一直令人担忧新豆产量前景，而美国大豆出口需求一直非常强劲，因此继续支持远期期约。因感恩节，美国市场将于周四休市，周五恢复交易，不过交易时间缩短，当天交投通常很清淡。” 豆粕： 中国仍在履行第一阶段贸易协定，美豆进口量大增，大豆到港量较大，原料供应充裕，国内油厂大豆压榨量维持高位，而水产养殖逐步进入淡季，近期豆粕消耗速度明显放慢，油厂豆粕库存继续增加，截止11月20日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量100.24万吨，较上周的87.03万吨增加13.21万吨，增幅在15.18%，较去年同期37.13万吨增加169.97%。油厂出现胀库停机现象，部分油厂继续催提，令昨日豆粕上涨昙花一现。但美豆期价表现强势，大豆进口成本不断提升，今日美湾大豆12-2月盘面毛榨利5至28元/吨，扣除150-180元/吨加工费后，12-2月船期大豆压榨明显亏损。且生猪养殖持续恢复，饲料需求依然旺盛，后期需求前景仍看好，油厂挺价意愿仍较强，及传言某国企申请延迟交储，尽管尚未得到有关部门批复，但该传言仍触发了原本已经超买的油脂期货市场集中获利平仓，油脂期货回落，也支撑粕价。总的来看，多空并存，短线豆粕价格或跟盘频繁震荡为主。 油脂： 传言某国企申请延迟交储，尽管尚未得到有关部门批复，但该传言仍触发了原本已经超买的期货市场集中获利平仓，加上随着庞大数量的大豆集中到港，原料供应充裕令油厂压榨量持续维持在200万吨/周的超高水平，这也明显高于往年同期，这亦给豆油行情增添不利影响。不过MPOA、UOB、SPPOMA三家机构分别给出马棕11月1-20日产量环比降10.51%、10%-14%、10.98%的预估，按此测算马棕11月延续去库概率仍较大，午后连棕油重新止跌回升，给豆油带来外溢效应。况且美豆的强势上涨令大豆进口成本不断提升，进口大豆盘面榨利持续亏损，今日美国12-2月船期大豆盘面毛榨利5至56元/吨，扣除150-180元/吨加工费后基本亏损幅度较大。叠加目前豆油商业库存已连续第六周下降至117.6万吨周比降幅0.3%，沿海港口食用棕油和菜油库存亦处于历史同期较低水平，油脂基本面利多格局未改，豆油市场一波回调整理后仍有再度回升的希望。 中银期货研究员： 吕肖华[Z0002867]胡子奇[Z0010642]刘 超[Z0011456] 周新宇[Z0012683]严 彬[Z0015241]曹 擎[Z0015193] 顾劲涛[Z0000552] 免责声明：报告所引用信息和数据均来源于公开资料，分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证我司作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，我司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保，据此投资，责任自负。 本报告版权归我司所有，未获得我司事先书面授权，任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的复制、发表或传播。如需引用或获得我司书面许可予以转载、刊发时，需注明出处为“中银国际期货有限责任公司”。任何机构、个人不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 我司可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反应编写分析师的不同设想、见解及分析。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中银国际期货有限责任公司，或任何其附属或联营公司的立场。我司以往报告的内容及其准确程度不应作为日后任何报告的样本或担保。本报告所载的资料、意见及推测仅反映编写分析师于最初发布此报告日期当日的判断，可随时更改。 中银国际期货有限责任公司版权所有。保留一切权利。