中银国际期货-周报|有色金属:金属震荡上行-20201125-201125

　　点击“中银期货研究”关注我们 摘要 宏观面： 国际货币基金组织（IMF）告诫称，新冠疫情的复发迫使各国政府对家庭和企业实施新的限制，全球经济复苏势头可能正在减弱。由于新冠病毒的卷土重来，美国未来两个季度的经济反弹可能会停滞，而第四季度的经济产出可能会萎缩。全球债务总额与全球国内生产总值（GDP）之比将达到365%，远高于2019年底的320%。美国民主党人目前提议的刺激方案规模为2.2万亿美元，而共和党则表示，不会支持超过5000亿美元的方案。 基本面： 铜：国内现货升水维持高位，精矿加工费低位，铜精矿供应受南美疫情影响仍在延续。美联储将基准利率维持在0%-0.25%区间不变，美国刺激规模或高于预期。欧美二次疫情出现，但疫苗取得进展，未来预期趋于乐观。今年国内新基建投资项目较多，新能源汽车和5G项目受益，拉动相关需求回升。短期价格震荡攀升，消费旺季，建议多单轻仓持有，关注内需和疫苗进展。 铝：国内铝库存小幅回落，现货升水攀升。中国9月原铝(电解铝)产量为316.3万吨，同比增加7.9%。1-9月原铝产量为2744.9万吨，同比增加2.8%。从下游消费看，消费旺季将结束，下游需求有所转弱，但短期现货升水高位，需求较好。库存下滑，升水保持，进口盈利，现货表现较好。建议短线偏多交易，关注短期国内冬季环保限产措施。 锌：国内锌库存小幅回落，现货升水持平。锌精矿加工费再度回落，海外疫情导致供应下降，南美疫情对供应的影响仍在持续。中国汽车工业协会统计，中国10月份汽车销量同比增长12.5%；10月乘用车销量211万辆，同比增长9.3％；中国10月份新能源汽车销量16万辆，同比增长104.5%。镀锌终端板块铁塔、光伏支架类订单保持稳定，脚手架订单有所走弱。国内终端消费保持，海外消费预期回升，建议短线偏多交易为主，关注全球需求能否回升。 交易建议： 金属震荡攀升，国内消费旺季结束，终端逐渐转弱。南美疫情影响矿山产出，短期价格震荡攀升，国内库存下滑，现货升水保持高位。金属基本面保持稳定，宏观面受海外刺激措辞预期保持乐观。建议短线偏多交易为主，关注美国货币政策变化和未来消费的实际影响力度。 往期回顾： (1)有色金属：消费淡季将至有色冲高回落-20200615 (2)有色金属：有色高位震荡走高-20200707 (3)有色金属：有色高位震荡-20200720 (4)有色金属：有色震荡攀升-20200727 (5)有色金属：有色淡季价格回落-20200810 (6)有色金属：消费淡季价格震荡回撤-20200817 (7)有色金属：消费淡季价格震荡回撤-20200824 (8)有色金属：海外需求回升-20200901 (9)有色金属：旺季金属消费回升-20200921 (10)有色金属：国内需求平稳-20200930 (11)有色金属：国内旺季需求平稳-20201020 (12)有色金属：国内旺季需求平稳-20201027 (13)有色金属：消费旺季铝高位震荡-20201103 (14)有色金属：金属震荡上行-20201110 (15)有色金属：金属震荡上行-20201117 有色金属研究团队 研究员:刘超 投资咨询：Z0011456 免责声明：报告所引用信息和数据均来源于公开资料，分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证我司作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，我司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保，据此投资，责任自负。 本报告版权归我司所有，未获得我司事先书面授权，任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的复制、发表或传播。如需引用或获得我司书面许可予以转载、刊发时，需注明出处为“中银国际期货有限责任公司”。任何机构、个人不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 我司可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反应编写分析师的不同设想、见解及分析。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中银国际期货有限责任公司，或任何其附属或联营公司的立场。我司以往报告的内容及其准确程度不应作为日后任何报告的样本或担保。本报告所载的资料、意见及推测仅反映编写分析师于最初发布此报告日期当日的判断，可随时更改。 中银国际期货有限责任公司版权所有。保留一切权利。 点击“阅读原文”查看详细报告！