信达证券-石油加工行业每周炼化：2套POY新装置投产！-201123

　　本期内容提要:
　　PX：市场先抑后扬。成本端，周内OPEC+建议延长减产提振油价，原油价格全面上涨，成本端支撑良好。供应端，金陵石化因重整装置检修降负运行，国内市场整体开工负荷略有下降。需求端，下游PTA开工周内逐渐上调，带动下游需求上涨。总体来看，PX市场供需关系有所缓和，但目前PX仍需要一定时间去库存，现货市场压力仍相对明显。周内成本上涨加上供需存乐观预期，PX市场价格下跌后逐步向上调整，周内PX价格整体上涨。目前，PXCFR中国主港价格在545（与上周相比，+10）美元/吨，PX与原油价差在222（+5）美元/吨，PX与石脑油价差在145（+0）美元/吨。
　　PTA：价格持续回升。供应端，周内逸盛大化及汉邦石化PTA装置重启，能投装置进入检修，市场整体供应量上涨，PTA装置本周生产负荷80.50%（+3.00pct）。成本端，原油价格全面上行，PX市场供需关系有所缓和，成本端支撑较为良好。同时周内RCEP的签署提振了市场氛围。需求端，下游聚酯开工短时无下调预期，但终端采购有限，聚酯产销整体较为冷清，需求端刚需购进为主，导致PTA市场供需累库预期逐步加强，市场推涨力度较为有限。整体而言，原油市场价格上涨提振市场心态，成本与供需博弈下PTA市场偏暖调整为主。据CCFEI数据显示，本周PTA社会流通库存至261.1（-2.2）万吨。目前PTA现货价格在3270（+115）元/吨，行业单吨净利润在-43（+15）元/吨。
　　MEG：价格下跌后窄幅回调。成本端，原油价格全面上涨，日本石脑油国际价区间调整，乙烯价格上涨，成本端存有支撑。供应端，华东主港库存持续降库，并且主港发货情况利好，周后期刺激市场价格走高。国内部分装置检修、降负，国内供应量下降，华南市场煤质货源依旧紧缺，新装置逐渐稳定。需求端，下游聚酯端成品库存可控，维持高负荷运行，终端纺织服装仍面临较大压力。整体而言，RCEP协议的签订虽利好化工产品，但对乙二醇影响有限，本周乙二醇市场价格先抑后扬，商谈气氛尚可，买涨情绪较高。目前MEG现货价格在3770（+180）元/吨，华东罐区库存为105（-7）万吨，开工率为64.3%（-0.80pct）。
　　涤纶长丝：延续弱势格局。成本端，周内双原料震荡偏强，涤纶长丝成本端有一定利好支撑。供应端，海南恒逸新材料100万吨/年POY装置和新凤鸣中益化纤60万吨/年POY装置投产，本周产能增加，目前涤纶长丝行业开工率较高。需求端，11月以来终端需求逐渐下降，局部促销POY部分成交回暖，但市场整体预期谨慎稍显悲观，局部成交重心下移。RCEP的签订将有利于中国涤纶长丝的进出口，对进口企业而言，降低采购成本，对出口企业而言，降低产品成本增加竞争，有利于扩大出口量。目前涤纶长丝价格POY5125（-150）元/吨、FDY5250（-150）元/吨和DTY6850（+0）元/吨，行业单吨盈利分别为POY-79（-206）元/吨、FDY-262（-206）元/吨和DTY203（-106）元/吨，涤纶长丝企业库存天数分别为POY18.5（+0.5）天、FDY19.5（+2.0）天和DTY29.0（+1.5）天，开工率80.10%（-0.30pct）。
　　织布：下游整体订单偏弱，新订单较往年同期减少。近期市场整体气氛下降，新订单较往年同期减少，外贸及内贸需求低迷，导致加弹、织造及染厂开工出现明显下滑。内贸订单已经进入尾声，外贸圣诞节订单多在10月位置下单，加之部分订单取消，而后续新单并未如期下达，预计后续整体开工依然窄幅下滑。盛泽地区织机开机率85.00%（+0.0pct），盛泽地区坯布库存天数为40.5（+0）天。
　　聚酯瓶片：市场偏强运行。由于11月上旬聚酯瓶片市场价格跌至历史低值，在低价及原料TA走势尚可情况下，市场投机性需求量大幅上升，同时下游饮料大厂频繁大量采购明年订单，局部聚酯瓶片大厂成交放量。总体而言，近期聚酯瓶片工厂库存进一步转移，现金流利润逐步回升，短期内市场窄幅偏强运行。目前PET瓶片现货价格在4975（+175.0）元/吨，行业单吨净利润在120.1（+9.9）元/吨。
　　信达大炼化指数：自2017年9月4日至2020年11月20日，信达大炼化指数涨幅为166.94%，石油加工行业指数涨幅为-31.12%，沪深300指数涨幅为28.54%。
　　相关上市公司：桐昆股份（601233.SH）、恒力石化（600346.SH）、恒逸石化（000703.SZ）、荣盛石化（002493.SZ）和新凤鸣（603225.SH）等。
　　风险因素：（1）大炼化装置投产，达产进度不及预期。（2）宏观经济增速严重下滑，导致聚酯需求端严重不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET产业链的产能无法预期的重大变动。