华创证券-【每周经济观察】海外周报·2020年第33期：欧洲服务业持续低迷，美国受疫情冲击有所显露-201122

　　主要观点
　　一、全球经济与复工跟踪：欧洲服务业持续低迷，美国受疫情冲击有所显露欧洲防疫封锁下服务业持续低迷。从高频数据来看，本周欧洲各国餐饮、出行、计划航班指数均维持低位，服务业持续低迷，受此影响欧元区11月消费者信心指数初值大幅下滑，录得-17.6，前值-15.5。另外，本周欧盟复兴基金再起波澜，匈牙利与波兰否决欧盟2021-2027年预算案，主要原因为不满将资金分配与法治国家标准相挂钩，或将导致复兴基金的推出受到阻碍，不过法国表示此举不会彻底破坏该计划，一种解决方案可能为允许各国为自身利益辩护，最差的解决方案可能为在无反对国家的范围内商定该基金。
　　美国近期公布的数据显示经济受疫情冲击有所显露，不过幅度显著小于前两轮疫情。10月零售销售环比增速+0.3%，创六个月来最低水平，初请失业金人数增至74.2万人，高于预期70.7万人，为五周来首次上升，反映疫情冲击叠加财政刺激缺位下，美国零售与就业市场受到一定冲击。不过高频数据来看，美国经济整体仍在修复，截至11月14日纽约联储WEI指数录得-2.84，较低位修复60%。
　　二、海外流动性跟踪
　　本周美联储总资产环比回升677.25亿美元，总资产规模达到7.29万亿美元，主街贷款借贷便利新增5.6亿美元，存量规模达到428.9亿美元。本周美国财政部表示要求美联储将未使用的4550亿美元财政资金归还财政部，此举引发市场对未来货币政策对经济支持力度、尤其是对企业债务支持的担忧。不过财政部允许商业票据融资工具（CPFF）、一级交易商信贷工具（PDCF）、货币市场共同基金流动性工具（MMLF）和薪酬保障计划流动性工具（PPPLF）延长90天，这4项工具目前的存量规模分别为85.6、2.55、52.42、575.23亿美元；同时，美联储主席鲍威尔也多次表示在必要时会继续采取各项政策工具支持经济，因此仍无需担忧货币政策收紧风险，但短期或带来企业债信用利差走阔的风险。
　　三、海外疫情与政策跟踪
　　截至2020年11月21日，全球累计确诊病例5844.4万例，较上周（11月14日）新增408.6万例。分区域来看，欧洲在防疫措施控制下疫情出现拐点，多国新增病例已由高点开始回落；美国、日本近期疫情持续发酵，未得到有效控制，美国新增病例最高已突破20万人。近期，美国部分地区再度收紧防疫措施，如宾州在17日宣布全州范围的“口罩令”，并要求从州外旅行到达宾州的旅客都必须接受检测、或隔离14天；纽约市宣布11月20日开始全市公立学校停课。日本首相菅义伟也于21日紧急宣布暂停国内疫情高发地区的旅游活动，并在各地采取更为严格的防疫措施。
　　疫苗方面，本周疫情又有新进展。MODERNA公司表示III期试验疫苗有效性为94.5%。英国政府20日宣布，将于12月开始为英国民众大规模接种新冠疫苗；而美国卫生部长表示12月底将有4000万剂辉瑞和MODERNA疫苗上市，有望于2021年4月前完成全民接种。
　　风险提示：海外疫情反复超预期，海外复工不及预期，逆周期政策不及预期