国泰君安-【国君非银】扶优限劣,龙头险企竞争优势进一步凸显——关于《保险代理人监管规定》点评-201124

　　本报告导读： 监管意图旨在统一管理保险中介机构，实现扶优限劣；首次提出独立代理人，预计对传统代理人冲击有限，注重把控代理人质量的龙头险企竞争优势凸显，维持“增持”。 摘要 事件：2020年11月23日，银保监会发布《保险代理人监管规定》（以下简称“规定”），将于2021年1月1日起施行，统一监管保险中介机构和个人的标准最终落地。 点评： 监管意图旨在统一管理保险中介机构，实现扶优限劣：为统一保险中介的管理标准和监管体系，银保监会将保险专业代理机构、保险兼业代理机构和个人保险代理人纳入同一部规章进行规范调整。此次《规定》主要三方面内容：一是首次提出“独立个人保险代理人”概念，鼓励通过独立个人保险代理人制度提升市场经营效率；二是支持优质中介机构快速发展，取消保险专业中介机构和保险兼业代理机构许可证3年的有效期设置；三是加大保险专业代理机构的准入要求和管控，包括对股东出资能力的审查、将区域性保险专业代理机构注册资本准入门槛从1,000万元提升至2,000万元，以及强化法人机构的管控责任等，以减少中介乱象。 独立代理人明确限制组织扩张，预计对传统个人保险代理人的冲击有限：银保监会于2020年8月下发《关于保险公司发展独立个人保险代理人有关事项的通知（征求意见稿）》，明确独立个人保险代理人必须破除组织层级，不得隶属任何保险营销团队，也不得发展保险营销团队。在此限制下，独立代理人将无法获取传统代理人激励体系下的组织利益，对代理人吸引力显著减弱，预计相关制度出台短期内对传统保险公司个人代理人冲击有限。 渠道改革箭在弦上，注重把控代理人质量的龙头险企竞争优势进一步凸显：《规定》从多个维度加强保险公司对代理人高质量发展的监管要求，包括保险公司应加强个人保险代理人的招募、培训政策制定，基本法下个人保险代理人销售行为的合规性与团队主管的考核、奖惩挂钩等方面。龙头险企得益于较早启动渠道转型升级，通过严控入口端、加强标准化培训、强化基本法利益等方面提升队伍质量，更利于抢占优质代理人资源，提升人均产能。 投资建议：当下为寿险行业代理人渠道的结构性转型期，各家公司逐渐从粗放式的人力增长模式转变为高质量发展模式，维持行业“增持”评级。及早启动以客户经营为目标的渠道转型有利于抢占优质代理人资源，将在寿险发展新周期中获得领先地位，应当给予更高估值。建议增持中国平安/新华保险/中国太保。 风险提示：疫情蔓延超预期；开门红增员不及预期；权益市场回调。 特别声明： 本订阅号发布内容仅代表作者个人看法，并不代表作者所属机构观点。涉及证券投资相关内容应以所属机构正规发布的研究报告内容为准。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本订阅号内容均为原创，未经书面授权，任何媒体、机构和个人不得以任何形式转