国金证券-海外宏观周报：美国10月零售销售不及预期，供需出现显著分化-201123

　　主要结论：
　　一、美国10月零售销售不及预期，供需出现显著分化
　　美国10月零售销售环比不及预期。服装及服饰配饰店和运动商品、业务爱好物品、书及音乐商店销售额下降明显。
　　财政刺激的僵持+每日新增病例的螺旋式上升+收入的减少导致本月零售销售大幅回落。拜登在11月16日呼吁通过2.2万亿美元的《HeroesAct》,但是参议院多数党领袖米奇〃麦康奈尔提倡更小的方案，其中不包括对美国公民的直接援助。而且，从11月以来，美国的每日新增病例已超过10万，在削减普通家庭外出消费支出的同时引发第二轮裁员潮，居民的可支配收入受到进一步挤压。
　　预计四季度的需求仍然疲软消费者支出呈弱复苏的格局。11月的消费者信心作为消费者支出的领先指标，其大幅回落意味着未来的个人消费支出也会进一步放缓。虽然辉瑞制药和BioTech共同研发的新冠mRNA疫苗有效率高达95%，但接种的时间需要渐进完成，短期对整体消费支出提振有限。当前服务业支出的复苏滞后于美国消费的整体回升，疫情对其二次冲击将拉长未来整体复苏时间，再度加剧消费者支出放缓的风险。
　　相比之下，供给端的复苏程度远好于需求端，供需两端分化显著。从供给方面来看，根据美联储11月17日公布的数据显示，10月工业生产月率1.1%，高于前值-0.6%且高于预期的1.0%。在需求回升力度不及供给的背景下，短期通胀难以有较大的改善。
　　二、美国联储制造业低于预期，但房地产市场仍然火热
　　美国11月纽约联储和费城联储制造业低于前值：下跌归结于新订单指数和装船指数的明显下降。
　　美国10月工业生产指数高于前期和预期：航空航天以其他运输设备增长明显以及非耐用品方面全面回暖。
　　美国10月新屋开工超过预期：多单户开工为主要提振。
　　美国10月成屋销售远超预期：各地区房屋销售连续五个月出现增长。
　　三、本周重点关注美联储和欧央行公布10月货币政策会议纪要、美国10月耐用品订单和核心PCE物价指数
　　财经事件：圣路易斯联储主席布拉德就美国经济和货币政策发表讲话、联储和欧央行公布10月货币政策会议纪要。
　　财经数据：11月欧元区和美国制造业PMI初值、德国11月IFO商业景气指数、美国10月耐用品订单月率初值、个人支出月率和核心PCE物价指数月率。
　　风险提示：
　　1、美国资产泡沫的累积导致金融市场波动加大；
　　2、中美冲突进一步加剧，对全球需求和经济产生较大的影响；