太平洋-电气设备行业周报：造车新势力三季度业绩亮眼 光伏资源整合加速-201122

　　投资观点：新能源车方面，造车新势力公布三季报。蔚来、理想和小鹏三季度营收均创新高。蔚来三季度营收45亿元，同增146%，环增22%。蔚来、理想毛利率分别提升至13%、19.8%，小鹏毛利率转正。目前理想汽车毛利率已经略超过长城汽车，不过仍低于特斯拉。随着新能源车产销量攀升，造车新势力盈利将会逐步提高。国内三大造车新势力已经成功崛起，并将进一步推动新能源车行业发展。光伏多晶硅方面，本周国内单晶用料呈现小幅跌价走势，四季度单晶用料供给大幅度增加之下，硅料企业自有库存节节攀升，面对下游持续的压价，单晶用料价格走势偏弱。硅片方面，本周单晶硅片成交价格持稳坚挺。电池片方面，单晶电池片价格相对持稳，据了解12月抢装节点到来前夕订单仍有一定支撑，再加之上游硅片价格仍尚未看见松动，后续价格有望持稳直至12月中旬，过后邻近节点、需求将逐步退坡价格将开始缓跌。组件方面，步入今年最后的抢装时节，市场上的均价稍有垫高。预计到农历年后，随着各环节的产能逐步提升，以及抢装后需求降温，预期整体供应链将回到产品与价格的战争，届时价格将重回缓跌走势。消息方面，各大厂强强联合，积极扩产不断，竞争激烈，明年在整体产能结构性过剩的情况下，落后产能将加速淘汰，强者恒强。
　　新能源汽车：造车新势力公布三季报。蔚来、理想和小鹏三季度营收均创新高。蔚来三季度营收45亿元，同增146%，环增22%。三季度蔚来、理想毛利率分别提升至13%、19.8%，小鹏毛利率转正。目前理想汽车毛利率已经略超过长城汽车，不过仍低于特斯拉。随着新能源车产销量攀升，造车新势力盈利将会逐步提高。国内三大造车新势力已经成功崛起，并将进一步推动新能源车行业发展。中游建议重点关注动力电池和电池材料方向，主要标的：宁德时代、当升科技、恩捷股份、星源材质、欣旺达、亿纬锂能、国轩高科等。
　　新能源发电：光伏多晶硅方面，本周国内单晶用料呈现小幅跌价走势，四季度单晶用料供给大幅度增加之下，硅料企业自有库存节节攀升，面对下游持续的压价，单晶用料价格走势偏弱。硅片方面，本周单晶硅片成交价格持稳坚挺。电池片方面，单晶电池片价格相对持稳，据了解12月抢装节点到来前夕订单仍有一定支撑，再加之上游硅片价格仍尚未看见松动，后续价格有望持稳直至12月中旬，过后邻近节点、需求将逐步退坡价格将开始缓跌。组件方面，步入今年最后的抢装时节，市场上的均价稍有垫高。预计到农历年后，随着各环节的产能逐步提升，以及抢装后需求降温，预期整体供应链将回到产品与价格的战争，届时价格将重回缓跌走势。消息方面，各大厂强强联合，积极扩产不断，竞争激烈，明年在整体产能结构性过剩的情况下，落后产能将加速淘汰，强者恒强。关注标的：隆基股份、通威股份、晶澳科技、福莱特、福斯特。GWEC预计今年全球新增风电装机将达到创纪录的71.3GW,2021年将进一步提升至78GW，在2020-2024五年中，全球新增风电装机的一半以上将来自中国和美国两大市场。《风能北京宣言》提出为达到与碳中和目标实现起步衔接的目的，在“十四五”规划中，须为风电设定与碳中和国家战略相适应的发展空间，保证年均新增装机5000万千瓦以上,此次产业提出的装机目标超出市场预期。1-10月份新增并网风电1829万千瓦，同比去年增长363万千瓦,风电工程完成投资额为1835亿元，同比高增126.7%，抢装趋势显著,关注标的：明阳智能、禾望电气、中材科技、天顺风能。
　　工控储能：10月PMI指数51.4%，连续8个月处于扩张区间,环比9月回落0.1个百分点，主要受假期因素扰动。整体上看,制造业生产继续回升，需求稳步改善，国内出口韧性彰显。在人力成本上升、进口替代等背景下，智能制造景气向好趋势不改。行业龙头公司业绩持续超预期，有望受益于下游应用的国产供应链切换,市场份持续提升。继续推荐行业龙头汇川技术，看好公司“双王战略”的持续推进；此外建议关注在消费家电变频和工业控制领域技术领先的麦格米特。
　　风险提示。宏观经济下行风险、新能源汽车政策不及预期、电改不及预期、新能源政策不及预期。