国金证券-【投资策略】或将挑战前高[后市怎么看,戳这儿]-201124

　　· 投资策略 或将挑战前高 ■市场判断 2019年以来A股市场成长股持续占优，我们认为增长和利率的趋势是核心驱动因素。具体来说，当经济回升或高增长阶段，价值股相对占优，此外，流动性收缩和利率上行周期，价值股溢价更为显著。过去几年，A股呈现几轮价值和成长风格的切换，2015年成长占优，2016-2018年价值占优，2019年以来成长占优。基本面和政策拐点正逐渐显现，宏观和微观因素逐步偏向价值风格。首先，当前宏观经济正处在企稳回升的通道，各行业上市公司业绩有望同步高增长，在高增长不稀缺的背景下，价值股或更为受益。其次，经济复苏和政策收缩预期下，利率易上难下，高估值的成长股或存在估值调整压力，低估值价值股安全边际凸显。此外，当前市场通胀预期有所升温，通胀预期升温同样对价值风格相对更为有利。最后，明年公募基金发行规模大概率是高位回落，此前大量偏被动资金持续流入成长板块的趋势或得到缓和。 拜登在11月16日呼吁通过2.2万亿美元的《Heroes Act》, 但是参议院多数党领袖米奇?麦康奈尔提倡更小的方案，其中不包括对美国公民的直接援助。而且，从11月以来，美国的每日新增病例已超过10万，在削减普通家庭外出消费支出的同时引发第二轮裁员潮，居民的可支配收入受到进一步挤压。3、预计四季度的需求仍然疲软消费者支出呈弱复苏的格局。11月的消费者信心作为消费者支出的领先指标，其大幅回落意味着未来的个人消费支出也会进一步放缓。虽然辉瑞制药和BioTech共同研发的新冠mRNA疫苗有效率高达95%，但接种的时间需要渐进完成，短期对整体消费支出提振有限。当前服务业支出的复苏滞后于美国消费的整体回升，疫情对其二次冲击将拉长未来整体复苏时间，再度加剧消费者支出放缓的风险。 技术上，周一大盘进一步上攻，成交量略有放大。短期来看，大盘或将再次冲击前期高点。 ■操作建议 大盘或将再次冲击前期高点。建议激进投资者关注资源股、银行、汽车等，稳健投资者维持8成左右仓位。 *风险提示： 《国金财富早刊》属于国金证券股份有限公司，有鉴于情报或情报信息科学的属性，不能将产品视为等同于媒体的新闻传播，其作用仅在于提供参考。国金证券对任何依据本内容所作出的决策，不承担任何责任。股市有风险，入市需谨慎。 ↑ 长按识别二维码关注