兴业证券-中控技术-688777-强者恒强的智能制造龙头-201124

　　中控技术(688777)
　　投资要点
　　国内领先的智能制造厂商， 深耕行业二十余年。 中控技术的主营产品包括自动化控制系统、工业软件、自动化仪表及运维服务，核心产品应用覆盖全球 30 余个国家，自 1999 年成立以来始终专注于智能制造。公司业绩持续较快增长。 2016 年至 2019 年， 公司营收、归母净利的 CAGR 为 19.6%、107.6%。
　　领跑工业 3.0 成长型赛道，市场份额有望提升。受益于传统流程工业及新兴工业智能化升级需求，以 DCS 为核心的工业 3.0 赛道持续成长。在下游客户的技术和产品需求门槛提升的过程中，行业集中度持续提升，公司作为业内龙头，凭借积累的完备工业 3.0 产品业务线，有望深度受益，有望强者恒强。
　　工业 4.0 政策春风频吹，公司的卡位优势明显。工业 4.0 正成为政策红利释放的重要领域， 将融合 IoT、AI 等新兴技术，加速工业企业的智能化和平台化转型。中控技术的工业 4.0 业务具备三大发展优势：1）我国工业软件需求暴增领跑全球，蓝海市场下龙头掘金力 Max；2）自主研发形成核心技术壁垒；3）产品力获市场高度认可。
　　盈利预测与投资建议： 预计公司 2020-2022 年对应 EPS 分别为 0.99、 1.27、1.58 元，给予“审慎增持”评级。
　　风险提示：公司智能制造产品研发进程不及预期；公司工业软件 MES、APC等产品市场推广不及预期；宏观环境波动致使业绩不达预期。