侠盾研报网,专业研报大数据平台,收录各类研报、行业研报、券商研报、股票分析报告、行业研究报告等,已收录投研文档共计 32140910 份!
您当前的位置:首页 > 研报 > 行业分析 > 研报详情

华西证券-农林牧渔行业周报第46期:重点推荐中粮糖业,屠宰和肉制品行业景气向上-201122

上传日期:2020-11-24 07:59:00  研报作者:周莎,施腾  分享者:bbawxz   收藏研报

【研究报告内容】


  本周观点:
  生猪养殖:本周(11月16日-11月20日)全国猪价小幅下跌。根据猪易通数据,本周全国生猪均价29.45元/公斤,周环比下跌0.22%。
  种植产业链:重点推荐中粮糖业,2016-2019年,公司营业收入从135.57亿元增长至184.25亿元,CAGR+10.77%;归母净利润从5.15亿元增长至5.80亿元,CAGR+4.01%。值得注意的是,2016-2019年,国内糖价整体呈现下行趋势,柳糖现货合同价从5901.85元/吨下降至5482.66元/吨,同比降幅达到7.10%。2020年前三季度,糖价从5735.00元/吨下降至5610.00元/吨,降幅2.18%,但公司营收净利均呈现出稳步增长趋势,实现营业收入143.08亿元,yoy+16.08%;实现归母净利润7.58亿元,yoy+28.57%。对比公司营收净利和糖价之间的相互关系可以发现,近年来,虽然糖价在下滑,但公司盈利情况整体呈现出较好抗周期成长趋势。通过对公司业务逻辑的重新梳理,我们发现,公司食糖业务结构实际上可以划分为“基础利润+行情溢价”两大部分,精炼糖和分销糖是公司基础利润的重要基石,精炼糖开工率的提升&产能扩张将不断增厚公司基础利润。自产糖成本优势明显,糖价上行阶段将贡献公司利润弹性。
  养殖后周期:在养殖高盈利刺激下,生猪存栏稳步回升,根据农业农村部数据,全国能繁母猪存栏于2019年10月首次环比转正,截至2020年6月末,全国能繁母猪存栏3629万头,同比首次由负转正,8月同比增长37%;截至2020年10月,能繁母猪存栏同比增长32%,生猪存栏3.87亿头,同比增长27%。我们认为,随着生猪产能的快速恢复,屠宰企业开工率提升和成本下降逻辑持续兑现,有望迎来利润快速释放期。同时,近期多地的进口冻肉产品外包装检出了新冠病毒阳性,各地加大了对进口冻肉的管控力度,利好国内的屠宰和肉制品企业。标的选择方面,重点推荐龙大肉食(华西农业&食品饮料联合覆盖),双汇发展、华统股份等也有望充分受益。
  风险提示
  生猪产能恢复进程不及预期,产品销售不及预期,转基因商业化进程不及预期。
 报告详细内容请查阅原报告附件
侠盾智库研报网为您提供《华西证券-农林牧渔行业周报第46期:重点推荐中粮糖业,屠宰和肉制品行业景气向上-201122.pdf》及华西证券相关行业分析研究报告,作者周莎,施腾研报及农林牧渔行业上市公司个股研报和股票分析报告。
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!