东吴证券-汽车行业深度报告：软件定义汽车，全栈自研国产龙头华为-201122

　　投资要点
　　汽车智能电动化催生万亿市场，华为入局汽车领域。根据华为数据，当汽车智能化渗透率每提高1%，全球汽车零部件（除美国市场外）市场扩大33亿美元；若智能化和电动化同时提高1%，全球汽车零部件市场将扩大60多亿美元，以此作为测算依据，若智能化+电动化渗透率共同提高50%，全球将新增超万亿元市场。在智能电动浪潮下，汽车产业正发生巨变，汽车架构以“电子+电气”为核心逐步演变为“通信+计算”为核心，核心体现为硬件、软件、通信架构三大升级。芯片+操作系统+中间件+应用算法软件+数据构建核心技术闭环，谁把握其中一环，或将实现产业链地位的提升。
　　华为ICT技术深厚，奠定坚实基础。华为在ICT领域奠定的核心技术优势包括：芯+OS+AI算法+云+传感器。1）芯：海思通用五大类芯片，为汽车芯蓄力，包括AI芯片昇腾系列、CPU鲲鹏芯片、手机SOC芯片麒麟系列、5G基站芯片天罡和5G基带芯片巴龙、联接芯片凌霄系列。2）OS：研发鸿蒙操作系统储备基础软件技术，转化为汽车鸿蒙座舱操作系统HOS、智能驾驶操作系统AOS、智能车控操作系统VOS以及跨域集成软件框架VehicleStack。3）AI算法：依托昇腾AI芯片+AI机器学习算法基础实现计算的快/准/巧。4）云：依托依托昇腾+鲲鹏等芯片，实现无时无刻的云服务。5）传感器：布局激光雷达+摄像头+毫米波雷达。华为的深厚技术远不止于此，在此次全球智能电动化汽车竞争中，助力中国汽车工业加速崛起。
　　华为以云-管-端协同全方位布局，向汽车SAY：Hi!华为云-管-端布局指：云：智能云平台，管：智能网联，端：智能驾驶、智能座舱、智能电动。华为定位汽车增量市场，发布Hi全栈智能汽车解决方案包括：1）1个计算与通信与通信架构，实现：硬件可扩展，软件可持续OTA升级更新。华为在计算与通信架构之上提出跨域集成软件堆栈（VehicleStack），共同构建数字系统，实现三个操作系统的互联互通，基于服务理念而构造，为车企搭建可持续的盈利模式。2）5大智能系统：智能车云、智能网联、智能驾驶、智能座舱、智能电动。3）激光雷达等全套的智能化部件。HI技术帮助汽车产业实现技术升级，快速开发领先的智能电动汽车，为消费者带来最佳出行体验。
　　投资建议：我们看好“5G/AI技术进步+特斯拉催化”带来的新一轮自动驾驶行情。区别于2015-2016年，这轮行情不同点：1）软件取代硬件定义汽车，E/E架构升级成为关键已是行业共识；2）用户版L3级ADAS功能渗透率快速提升从而带来单车价值量上升。华为以芯片、操作系统、机器学习算法、云服务、传感器等众多核心技术进军汽车领域，定位核心增量部件，为智能汽车提供全栈式解决方案。零部件方面，看好与华为汽车业务的（潜在）合作方：华阳集团（智能座舱+智能驾驶），中国汽研（车路协同+智能网联平台），中科创达（中间件），德赛西威（智能座舱+智能驾驶），四维图新（地图），宁德时代（电池），富临精工（减速器），湘油泵（压铸件）等。整车方面，受益于电动智能车可不断OTA升级，使车企与用户关系从一锤子买卖变成持续性服务，不仅改变未来居民生活方式且带来社会效率进一步提升。美国特斯拉目前是引领者，而中国车企有望通过与华为深度合作，借助华为在智能电动领域积累的核心技术优势厚积薄发，最终有望实现自主崛起。标的上不仅看好汽车产业的重生，更看好自主品牌的崛起！传统车企：长城/吉利/长安/比亚迪/广汽/上汽。造车新势力：蔚来/小鹏/理想。
　　风险提示：自动驾驶行业发展不及预期，法律法规限制自动驾驶发展，中美贸易摩擦加剧的风险