开源证券-数据港-603881-公司首次覆盖报告：深绑定云计算行业龙头，受益数据增长红利再飞跃-201121

　　数据港(603881)
　　绑定云计算龙头企业，IDC 业务全国布局上架率有保障，首次覆盖给予“增持”评级公司是上海市北高新集团旗下的数据中心行业龙头企业， 营业模式以高毛利批发型数据中心为主，零售型数据中心为辅。公司主要客户集中于互联网巨头公司，在和阿里云深度绑定的基础上横纵双向拓展客群。公司以长三角为核心全国拓展，重点布局浙江、上海及河北， 在绑定重点客户情况下外延拓展客群有望带来营收新增量。 我们预测公司 2020/2021/2022 年可实现归母净利润为 1.50/2.59/4.05亿元，同增 36.4%/72.0%/56.3%，EPS 为 0.64/1.10/1.72 元，当前股价对应 PE 为109.3/63.6/40.7 倍，考虑公司业绩边际改善明显，给予公司一定的估值溢价。首次覆盖，给予“增持”评级。
　　深度绑定阿里巴巴，外延拓展客户有望实现营收新增量
　　公司 2015 年与阿里巴巴独立签署合同在河北张北投资建立阿里数据港张北数据中心；2018 年 5 月与阿里巴巴签署了关于十年服务期的 5 个数据中心项目合作备忘录，并于 2019 年 12 月同阿里巴巴确定 HB41、HB33、GH13、JN13 等数据中心 10 年服务期的合作； 2019 年 3 月同阿里巴巴约定 6 年合作期内承销不低于4.35 亿元人民币的阿里云产品服务。阿里云于 2019 年跃居全球第三大云计算公司，2020 年 4 月，阿里巴巴宣布到 2023 年云计算业务将投入超 2000 亿元人民币，公司同阿里云深度绑定，未来业绩确定性进一步增高，随着数据中心不断投入运营，未来业绩有望保持高增长态势。
　　公司国资背景加持下带来市场空间扩大，市占率有望进一步提升
　　2020H1，数据港累计在运营数据中心 23 个，IT 负载合计约 221.8 兆瓦（mW），公司 2020 上半年新增具备运营条件的自建数据中心 6 个，新增 IT 负载合计约80.8 兆瓦（MW） ，运营规模及机柜数量不断扩大； 公司 2013-2019 年间流动比率一直维持在 0.7 以上，整体资金流动性较好。公司在上海市静安区国资背景加持下，市场发展较快，融资能力加强，市占率有望进一步提升。
　　风险提示：市场竞争加剧风险；下游客户集中度较高风险