东北证券-银行周报第36期：配股重启，外源性资本补充助力银行发展-201123

　　行情重点数据： 过去一周（截止 11 月 20 日） A 股银行（申万）板块上涨 4.25%，同期沪深 300 指数上涨 1.78%。 A 股银行涨幅超过沪深300 指数 2.47 个百分点。
　　资金价格： 隔夜 Shibor 利率下降 56.4 个 BP 至 1.9590%； 7 天 Shibor利率下降 20.5 个 BP 至 2.2280%。 1 年期国债收益率上升 10.39 个 BP至 2.9503%， 10 年期国债收益率上升 3.85 个 BP 至 3.3100%。
　　本周观点：
　　（1） 江苏银行 A 股配股方案获得证监会核准，时隔七年，上市银行首单配股落地。近些年来，银行具有资本补充压力，由于很多银行估值在 1 倍 PB 以下，核心一级资本补充极其困难，江苏银行配股方案突破了 1 倍 PB 限制，对于银行补充资本具有参考意义。
　　（2） 银行将迎来今年最大的行情。核心逻辑是：
　　①经济不断企稳复苏。 PMI 数据、新出口订单数，全国规模以上工业企业利润，社融等数据和指标彰显着经济不断复苏。
　　②监管层面压制因素消解，今年压制银行估值的核心因素有：金融系统让利 1.5 万亿， LPR 利率的不断下行，监管窗口指导银行利润增速。目前让利的细节已经确定， LPR 利率平稳，银行利润增速或维持平稳。压制估值的因素出现积极变化，银行将迎来估值修复和提升。
　　③复盘过去十几年银行行情，每年四季度，银行往往有估值切换行情。今年四季度，从板块轮动的视角，银行安全边际高，有改善空间，具有估值切换机会。
　　推荐股票：
　　（a）基本面优异，稳健品种：招商银行，杭州银行，宁波银行，常熟银行。
　　（b）低估值，弹性大品种：兴业银行，平安银行，光大银行。
　　风险提示：资产质量受经济超预期下滑影响，信用风险集中暴露