天风证券-公用事业行业研究周报：新能源环卫装备景气度有多高？-201122

　　本周专题
　　近期多地新能源车政策频出，环卫装备新能源化趋势加速，建议重点关注相关设备龙头投资机会。
　　核心观点：经济性+政策驱动，新能源环卫车有望保持较高景气
　　多地新能源车政策频出，环卫装备新能源化势头迅猛。新能源环卫车购置成本虽高于传统柴油车，但在运营过程中，其能源支出成本及维护成本较低。成本优势叠加污染物排放量小等环保优势，环卫车电动化大势所趋。随着中央到各地政府新能源汽车产业发展规划、行动计划的陆续出台，新能源环卫车发展势头迅猛。前瞻产业研究院数据显示，我国新能源环卫车销量已由2012 年 728 台，增长至 2019 年 2295 台，19 年同比增速高达 137%。
　　机械化率+新能源渗透率提升，行业有望维持高景气。住建部数据显示，2018年末我国城市机械清扫率为 68.9%，县城机械清扫率为 63.7%，与发达国家80%以上的清扫率相比仍有较大差距，未来有望实现快速提升。新能源环卫车渗透率水平也较低。据华经产业研究院发布的报告显示，2020M1-5 我国新能源环卫车渗透率仅为 2.66%。展望未来，在环卫机械化率及新能源汽车渗透率基数较低的背景下，叠加新能源环卫车自身具有的经济优势，以及外部政策驱动力，新能源环卫车市场空间有望进一步扩大，行业仍将维持高景气。
　　行业集中度较高，竞争格局较稳定。据卡车之家数据显示，2019 年新能源环卫车行业销量为 2997 辆，其中，华林/宇通/中联三家企业分别实现销量721/ 653/ 651 辆，市场占有率为 24%/22%/22%，CR3 合计高达 68%。行业集中度高，竞争格局较稳定。
　　投资建议方面，在环卫装备领域，我国城镇与县城合计机械化率 67.68%，达到基本环卫装备阶段，不同区域间机械化率差别较大，预计未来存量更新需求将逐步崛起，产品向新能源、智能化方向发展，客户结构中市场化客户占比提升，行业格局将维持稳定，建议关注【盈峰环境】【龙马环卫】【ST宏盛】。
　　风险提示：行业竞争加剧；机械化率提升慢于预期；存量装备更新替代慢等