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开源证券-轻工制造行业周报:地产、家居消费增速回升,关注优质个股回调机会-201122

上传日期:2020-11-23 08:20:00  研报作者:吕明  分享者:liyalu132   收藏研报

【研究报告内容】


  核心组合:索菲亚、欧派家居、志邦家居、顾家家居、晨光文具、中顺洁柔
  1、家居复苏组合:索菲亚、欧派家居、顾家家居、志邦家居、金牌厨柜
  2、消费成长组合:晨光文具、中顺洁柔
  3、造纸涨价组合:太阳纸业;白卡纸涨价受益组合:博汇纸业
  4、新型烟草组合:思摩尔国际(文中“本周”指2020.11.16—11.20,“上周”指2020.11.09—11.13。)
  2020年10月地产销售、竣工数据显著回升,家具类零售额当月同比转正
  1)在相关政策推动下,房企拿地增速回落,但正通过加快销售、新开工、竣工等环节加速周转。2020年10月商品房住宅销售面积当月同比增长16.0%(+8.3pct),房屋住宅竣工面积当月同比增长8.5%(+25.8pct)。在竣工回暖及线下消费复苏的带动下,家居继续处于景气上升周期,家具类零售额当月同比增长1.3%(+1.9pct)。
  2)必选消费品类当月同比增速维持高位,其中日用品类增速有所提升。2020年10月,日用品类和文化办公用品类当月零售额均同比增长11.7%,维持较高水平。
  继续推荐家居板块:定制家居关注渠道变革机遇,软体家居推荐顾家家居
  1)定制家居:定制家居2020Q4-2021Q2环比持续回暖具有高确定性。同时,我们重点建议关注整装等新渠道兴起带来的变革机遇。重点推荐欧派家居:截至2020年11月初,欧派整装大家居当年接单突破10亿元,同比增长99%。欧派整装商业模式在行业内率先跑通,已成为重要的业绩增量;推荐索菲亚:公司推出高性价比品牌米兰纳,2021年招商目标300家城市以上,整装模式正加速推进。推荐志邦家居、金牌厨柜:工程渠道快速增长、衣柜基数低,业绩弹性较大。
  2)软体家居:软体家居竞争格局相对较好,龙头市占率和行业渗透率均稳步提升,并后续有望受益于海外房地产市场销售火热。推荐标的顾家家居,受益标的敏华控股。敏华控股2021上半财年业绩表现亮眼,其中中国区收入同比增长54.7%(线下51.2%,线上66.6%),中国市场门店净增658家至3532家。
  市场风格切换带来优质个股回调机会,建议布局具有长期逻辑的成长性标的
  1)推荐文具行业龙头晨光文具:受益于线上高增速以及线下钢木货架、晨光联盟APP等措施持续推进,我们预计公司2020Q4传统核心业务增速有望继续维持在较高水平。晨光科力普2020Q4有望受益于国网订单放量,收入增速有望回升。
  2)推荐电子烟雾化龙头思摩尔国际:PMTA按计划推进,有望带动中小品牌退出,继续看好思摩尔在技术研发、客户积累和供应链上的壁垒,建议长期关注。
  3)推荐生活用纸龙头中顺洁柔:伴随体量提升,周期性正逐渐弱化。太阳、个护品类拓展空间大,线上、母婴等渠道后劲足。估值已接近合理区间,建议关注。
  4)推荐文化纸龙头太阳纸业:文化纸涨价落地幅度虽还不大,但后续仍有党建需求的催化。公司产能投放以及原材料成本端优势带来的长期成长属性不变。
  风险提示:行业需求恢复不及预期、行业价格战加剧等。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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