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兴业证券-海外文献推荐系列之一百零三:西学东渐-201119

上传日期:2020-11-20 07:55:00  研报作者:徐寅  分享者:c500   收藏研报
格式:   pdf 大小:   2.7M
页数:   共32页 来源:   兴业证券
类型:   宏观经济 评级:   
条款:
 

【研究报告内容摘要】

(以下内容从兴业证券《海外文献推荐系列之一百零三:西学东渐》研报附件原文摘录)
  投资要点
  西学东渐,是指从明朝末年到近代,西方学术思想向中国传播的历史过程。西学东渐不仅推动了中国在科学技术和思想文化方面的发展,也有力地促进了社会与政治的大变革。在今天,西学东渐仍有其重要的现实意义。作为 A 股市场上以量化投资为研究方向的卖方金融工程团队,在平日的工作中,常常深感海外相关领域的研究水平之高、内容之新。而这也正促使通过大量的材料阅读,去粗取精,将认为最有价值的海外文献呈现在您的面前!
  本文重点对 ESG 投资组合的选择问题以及资产定价问题进行研究。本文首先提出了ESG 有效前沿的概念: ESG 有效前沿表示的是每个 ESG 水平对应的可实现的最高夏普比率,投资者可以在 ESG 有效前沿上根据自身偏好选择最优的投资组合。 ESG 有效前沿上的投资组合是四种资产的结合:无风险资产、切线组合、最小方差组合以及ESG-切线组合,这一规律可称为“四基金分离”。之后,本文研究了结合 ESG 的均衡资产定价模型,均衡资产收益满足 ESG 调整后的资本资产定价模型,该模型展示了ESG 对预期收益率的影响,对于不同类型的投资者, ESG 与预期收益率之间的关系可能为正相关、负相关或中性。最后,本文根据环境( E)、社会( E)和治理( G)的具体度量指标, 从实证角度进一步研究了 ESG 有效前沿, 并基于 ESG 有效前沿, 评估了 ESG 投资的益处和代价: ESG 信息的益处可以量化为全局最大夏普比率的提高(相对于基于非 ESG 信息的有效前沿); ESG 信息的代价可以量化为, 在选择具有较高 ESG的组合时,可获得的夏普比率相比于不考虑 ESG 情况下的夏普比率可能会有所下降。另外,本文从实证角度分析了各 ESG 指标对于公司未来基本面、投资者需求、估值、未来收益率的影响,结果表明 G(治理)指标对未来收益率具有显著影响,而 E(环境)与 S(社会)对未来收益率没有显著影响。本文对 ESG 投资者具有较强的借鉴意义。
  风险提示: 文献中的结果均由相应作者通过历史数据统计、建模和测算完成,在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。
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