国联证券-南微医学-688029-股权激励方案发布，彰显公司业绩信心-201118

　　南微医学(688029)
　　事件：
　　公司发布2020年限制性股票激励方案(草案)：拟向344名激励对象授予200万股限制性股票，占本激励计划草案公告时公司股本总额的1.50%，其中首次授予限制性股票179.30万股，预留20.70万股，授予价格为90元/股。
　　股权激励高管及核心技术人员，彰显公司成长信心
　　本次激励计划首次授予的限制性股票自授予日起满12个月后分三期归属，比例分别为30%、30%和40%，对应考核年度为2020、2021、2022年，预留部分自预留授予日起满12个月后分两期归属，比例分别为50%、50%，对应考核年度为2021和2022年。公司层面业绩考核目标分A和B两级，目标A：公司归属系数为100%，对应未来三年营业收入分别不低于13亿元、17.5亿元、22亿元，或归母净利润（不考虑股份支付费用）分别不低于2.6亿元、4.3亿元、5.6亿元；目标B的公司归属系数为80%，对应未来三年营业收入分别不低于12.5亿元、16.5亿元、20.5亿元；或归母净利润（不考虑股份支付费用）分别不低于2.4亿元、4亿元、5亿元。本次激励方案考核目标A和B对应的2020-2022年归母净利润年均复合增长率分别达到46.8%和44.3%，充分彰显了公司对未来业绩成长的信心。
　　公司研发和渠道双轮驱动，持续推出新产品
　　公司重视研发及成果转化，2020年新增50个注册证，核心产品和谐夹升级款2020一季度已在德国上市，二季度在美国上市，公司EOCT产品是国内首创，预计2020年底或2021年初可在国内上市，公司国内外产品线不断丰富；公司持续稳步推进和完善国内外营销网络，国内三甲医院覆盖率60%，产品销售至80多个国家和地区，在美国已经覆盖了1500多家医疗机构，同时获得欧盟和其他15个国家共96个产品的市场准入证书。
　　盈利预测
　　公司为内镜耗材龙头企业，产品性价比高，受益行业快速增长。我们预计公司2020/2021/2022年EPS分别为2.10元、3.08元、4.18元，对应当前股价市盈率分别为104倍、70倍、52倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示
　　产品推广不及预期；海外疫情反复；政策影响；产品价格下滑