安信证券-赛意信息-300687-三季报业绩转好-181029

　　赛意信息(300687)
　　事件： 公司发布 2018 年三季报， 前三季度公司营业收入同比增长 23.36%，达到 6.13 亿元；归母净利润同比增加 3.35%， 至 6849 万元。
　　点评：
　　三季度业绩转好。 三季度单季公司的营业收入同比增长 44.56%至 2.52 亿元， 归母净利润同比增长 50.23%至 4309 万元，扣非归母净利润同比增长 44.08%至 3856万元。 与二季度相比，公司三季度单季收入增加 21.96%， 净利润增加 184.55%。成本方面， 公司三季度营业总成本为 81.81%，相比去年同期下降 2.04 个百分点，带动净利率同比上升 0.64 个百分点，显示公司并没有盲目扩张。
　　景同开始贡献收入和利润。 我们认为公司三季度业绩转好与景同有密切联系，公司与景同存在极强的互助效应。 2Q18 公司完成对景同科技 51%股权的收购，景同科技进入并表。 公司之前专注于 ORACLE 实施领域，而景同科技在 SAP 实施领域耕耘多年。收购完成后，公司在具备 SAP 实施能力的同时， 能够在 SAP的优势行业获取较为丰富的业务订单及对应收入。
　　销售、 管理、 研发费用出现增加，但在可控范围内。 报告期内， 公司销售费用同比增加 65.8%， 其主要原因在于加强业务拓展， 增加了员工人数及市场推广活动；公司的管理费用也增加了 35.92%， 主要由于管理部门人数增加导致职工薪酬的增加，以及咨询服务费等增加所致； 公司加强了研发投入，使得研发支出增加了 49.55%。尽管费用出现了较大幅度增加，但从公司经营的角度， 我们认为其仍在可控范围内。
　　投资建议： 我们看好公司未来在企业信息化领域的布局以及工业互联网的发展。预计公司 2018 年-2019 年的 EPS 分别为 0.79 元、 1.07 元；买入-A 投资评级， 6个月目标价 25 元。
　　风险提示： 公司整合不及预期， 工业互联网发展不及预期， 现金回款压力加大。