国元证券-今日投条 | 丁猛:顺周期板块,四季度迎来反弹时间窗-201119

　　《今日投条》栏目是国元证券全新打造的行情分析栏目。资深投资顾问坐镇，不求最高深，但求最有料。 个人简介 丁猛 1993年进入证券行业，同花顺投顾人气大V，先后担任《证券投资周刊》、《安徽商报》、《安徽市场报》等专栏撰稿人，安徽电视台、无锡经济广播电台等媒体特约嘉宾；在“全国上海证券报股民学校优秀教师”选活动中，连续多年获“优秀授课老师”荣誉称号。 操作理念：注重基本面和技术面双轮渠道，注重止盈止损。 一、从行业周期轮动来看： 经济周期具有复苏、繁荣、衰退、萧条四个阶段，而企业经营、业绩与这四个阶段同步运行的行业，就称之为顺周期，即：经济向好，业绩增长；经济衰退，业绩滑坡；反之，则是逆周期。 在A股市场，金融、银行、地产、基建、有色、建材、都是明显的顺周期行业。 近两年科技、医药受到市场追踪，而顺周期板块表现低迷，进入四季度以来逐步有所活跃。 近期市场聚焦顺周期板块，也是因为顺周期板块在长期下跌后具有低估值优势。 下图从申万低市盈率指数走势来观察顺周期板块行情轮动特征, 从2010年到2019年，这十年中，2011年、2012年、2014年、2016年、2017年，年底两月低市盈率指数和Wind全A指数相比，表现是出色的。 另外，在2010年和2019年的最后两个月，建筑和建材这两个非权重行业，往往也有不错的上涨行情。 因此从板块轮动的周期表现来看，低估值板块年底逆袭上涨行情经常出现。 二、从经济运行情况看： 7月份以后，经济复苏势头非常明显，商品价格在回升、PPI同比增速在回升，因引宏观基本面环境变化是有利于低估值品种的。在经济回升或高增长阶段，价值股往往能跑赢成长股。低估值的价值股业绩普遍和经济周期关联度较高，在经济回升或者高增长阶段，价值股的市场表现往往相对占优。 三、基金动态变化来观察周期板块： 从基金三季报行业配置特点来看，重仓 A 股对应产业板块分布方面，医药和 TMT 板块持仓市值占比下降，而基建运营、周期板块持仓市值占比是有所提升的。 再结合ETF基金动态来观察：从ETF动态来看，金融、地产、有色等周期品种规模增加较快，如有色金属ETF基金份额变动升至前列。从四季度日历效应来看，金融板块的低估值属性更受机构投资者青睐。 由于基金经理在年底面临考核压力，到了四季度他们更加求稳，锁定盈利。而金融地产风格估值较低，提供了较高的安全边际。 截止2020.11.17，WIND数据 综合来看：我国经济已率先修复，另外欧美经济在刺激政策的支持下，明年二、三季度恢复弹性亦可能较大。 随着全球经济修复，进而在产业链传导与进出口加持下，为经济顺周期板块基本面复苏带来全局性的积极影响，因此顺周期亦是当前值得积极关注的主线。 经济复苏周期下的行业景气轮动路径：疫情爆发（必须消费/医药）、早周期（基建/建材）、中游制造（电气设备/机械设备）、后周期（家电/汽车/家居家居/原材料/金融等）。 当前顺周期板块存在估值优势、经济预期修复基本面支撑，四季度迎来上涨时间窗，金融、涨价原材料等顺周期行业板块值得重点关注。 免责声明：本观点内容不作为投资决策依据，不对因信赖或使用信息操作而产生盈亏承担任何责任，股市有风险，投资需谨慎。 更多及时、详细内容可在国元点金APP，关注《汇盈K线掘金》锦囊、及《汇元先锋2》组合投顾产品。 ？ 今 日 编 辑 | EDITOR 张曌 素材提供 | ACKNOWLEGEMENT 金融产品部 丁猛 制 图 | DESIGN 博览 汪潞 - 完 - 以上内容仅代表投资顾问团队观点，投资建议，仅供参考。国元证券对使用本观点所引致的任何损失不承担任何责任。市场有风险，投资需谨慎。