国信证券-芒果超媒-300413-重大事件快评：阿里有望入股成公司第二大股东，长视频将迎全新市场格局-201117

　　芒果超媒(300413)
　　事项：
　　公司控股股东芒果传媒拟通过公开征集受让方的方式，协议转让其持有的公司936.48万股的无限售流通股，占公司总股本的5.26%，转让价格不低于66.23元/股，湖南省国有文化资产监督管理委员会已原则同意本次公开征集转让。本次公开征集期为2020年10月31日至2020年11月13日。
　　国信传媒观点：我们认为此次阿里拟入股芒果：1）有望巩固公司长视频自制内容壁垒，完善芒果生态；2）电商系巨头若入局，助力公司“小芒电商”，协同效应显著。小芒电商将打造芒果的第二成长曲线，内容电商是芒果新成长周期的重要抓手。3）行业有望迎来变局，长视频市场格局有望重塑。长视频行业有持续整合预期，腾讯系平台端有腾讯视频，内容端依托阅文、新丽和腾讯影业等，阿里系平台端有优酷，此次入股事件若能落地，内容端阿里影业、博纳影业之外，芒果内容生态将进一步助力阿里文娱内容生态。从资金实力角度，长视频有望迎来双寡头格局，此外还有偏社区定位的B站、百度系的爱奇艺以及快速崛起的字节系西瓜视频。
　　4）投资建议：公司Q3业绩超预期，不断验证公司的执行力和独特的芒果模式，我们看好阿里入股的战略协同价值，公司第一阶段的媒体平台的逻辑已被验证，下一个阶段看公司影视剧业务深化后的“破圈”，看电商等业务多元变现的落地和执行力，看技术升级下的新业态演变，我们认为随着公司内容生态不断巩固深化，公司下一阶段的成长空间将不断被打开。预计公司20-22年归母净利润18.21/21.77/25.87亿，EPS为1.02/1.22/1.45元，最新股价对应PE为69/58/48X，维持“买入”评级。
　　5）风险提示：业绩不达预期风险；内容制作风险；行业政策风险；人才流失风险；技术革新风险；新业务不达预期风险。