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华泰证券-甬金股份-603995-发布股权激励,彰显未来信心-201118

上传日期:2020-11-18 10:57:00  研报作者:邱瀚萱,龚润华  分享者:f753951   收藏研报

【研究报告内容】


  甬金股份(603995)
  发布股权激励计划,考核目标彰显公司对未来发展的信心
  2020年11月17日,公司发布2020年限制性股票激励计划(公告编号:2020-062)。我们测算此次激励计划三个解禁期对应考核年度(21-23年)的考核目标(扣非归母净利,并扣除股份支付费用)分别为4.47、6.32、8.01亿元;我们前期预计公司21-22年归母净利为5.28、8.39亿元,考虑0.3亿元非经常性损益并扣除股份支付费用后为4.77、8.01亿元,我们认为公司完成21-22年考核目标可能性较高,同时彰显管理层对于公司未来发展的信心。由于此激励计划仍须经股东大会审议,故维持前期盈利预测不变,预计20-22年EPS为1.69/2.29/3.64元,维持“买入”评级。
  71%激励计划拟授予股票的分配对象为核心管理、技术人员
  此次激励计划拟授予股票281万股,占目前总股本的1.2%,其中有14%为预留部分,拟授予价格为14.44元/股,最新收盘价为28.65元(2020.11.17),折价50%。拟授予部分中,42万股拟授予6位管理层,占比15%;199万股拟授予96位核心管理、技术和业务人员,占比71%;合计拟授予的激励对象102人,占19年底公司员工总数的7.2%。
  我们预计完成21-22年考核目标可能性较高,且彰显对未来发展的信心
  此次激励计划共分为三个解除限售期,对应考核年度分别为21-23年,对应解除限售比例为40%、30%、30%。21-23年考核目标值(扣非归母净利,并扣除股份支付费用)分别为较19年增长45%、105%、160%,即4.47、6.32、8.01亿元;我们前期预计公司21-22年归母净利为5.28、8.39亿元,考虑0.3亿元非经常性损益(19年、20M1-9均为0.25亿元),并扣除股份支付费用后为4.77、8.01亿元,因此我们认为公司完成21-22年考核目标可能性较高,同时彰显管理层对于公司未来强劲发展的信心。
  看好规模扩张带动归母净利增长,维持“买入”评级
  公司吨毛利相对稳定,技术水平提升,下游需求增长,公司产能扩张将占据部分市场增量份额、带动归母净利增长。由于此次激励计划仍须经股东大会审议,故维持前期盈利预测不变,预计20-22年EPS为1.69/2.29/3.64元。可比公司PE(2020E,Wind一致预期)均值为20.58倍,考虑公司产能持续投放、但20年底开始有限售股解禁,故保守考虑仍维持前期估值水平不变,给予公司23倍PE(2020E)估值,对应目标价38.87元(与前值一致),仍维持“买入”评级。
  风险提示:宏观经济不及预期,产能建设、投放进度不及预期。。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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