东方财富证券-通信设备行业专题研究：云计算全产业链持续高景气，“新基建”助力行业发展-201118

　　【 投资要点】
　　全球云计算市场保持稳定增长态势，我国云计算服务市场空间广阔。 根据 Gartner 预测，未来几年云计算市场平均增长率在 18%左右，到 2023年云计算市场规模将超过 3500 亿美元，其中， IaaS、 PaaS、 SaaS 市场规模分别达到 971、 749、 1877 亿美元。据中国信息通信研究院统计，2019 年，我国公有云 IaaS 市场规模为 453 亿元，同比增长 67.4%；公有云 PaaS 市场规模为 42 亿元，同比增长 87.9%；公有云 SaaS 市场规模194 亿元，同比增长 34.2%。我国云计算市场未来发展潜力巨大。
　　SaaS 是云计算中最大的细分市场，我国 SaaS 市场未来发展潜力巨大。2019 年，我国公有云 SaaS 市场规模达到 194 亿元，比 2018 年增长了34.2%，仍与全球整体市场（ 1095 亿美元）差距明显。 2020 年受疫情影响，预计未来市场的接受周期会缩短，将加速 SaaS 发展。目前中国 SaaS行业的已经形成了三大阵营包括创业公司、互联网巨头和进行云转型的传统软件公司。其中，创业公司、传统软件公司更多参与相对细分的市场以获取壁垒，而互联网公司更多从 IM（ Instant Messaging）协同功能入手打造平台化的生态系统，在自己核心应用的基础上重点发展第三方应用的开发，培育移动办公应用生态圈。进行云转型的传统软件公司以用友、金蝶、麦达数字为代表，创业阵营以北森、销售易等为代表的SaaS 服务商，在各细分领域已崭露头角。
　　云计算安全已经逐渐引起企业的重视，需求将会随着云计算市场规模的扩大而快速增长。 根据 Gartner 统计， 2019 年全球云安全服务市场规模为 74.1 亿美元，到 2021 年将会超过 100 亿美元，年复合增长率超过 20%。中国方面，根据赛迪统计， 2019 年中国云安全服务市场规模达到 55.1亿元，同比增长 45.8%，中国云安全服务市场处于爆发式增长阶段。预计到 2021 年中国云安全服务市场规模将突破百亿，达到 115.7 亿元，规模增速亮眼。云安全服务带来网络安全行业商业模式的变革，给市场注入新的活力与增量，将成为网络安全行业极具发展前景的细分市场。
　　“新基建”助力数据中心建设，云化趋势带动服务器市场持续高景气。2020 年 4 月 20 日，国家发改委首次就“新基建”概念作出解释，数据中心被列入“新基建”中的信息基础设施概念。据 IDC 圈预测， 2014-2021年，中国 IDC 市场规模将增长 5 倍以上，年均增长率超过 30%；到 2021年，中国 IDC 市场规模将达到 2760 亿元。服务器是数据中心设备成本支出的最大部分，中国服务器市场规模近 6 年来的年均复合增速为12.5%，近年增速超过 20%，市场规模超过 1200 亿元。我国正处于云计算快速发展前期，数据中心建设加快将助力服务器需求保持较快增长，服务器行业未来增长可期
　　【配置建议】
　　在受益于“新基建”政策的数据中心行业中，我们谨慎看好光环新网。 公司从事的主要业务包括互联网数据中心业务及云计算业务。 公司的互联网数据中心业务目前在津京冀及长三角地区拥有 8 处数据中心，在建项目规划容量超过 5万个机柜， 将进一步扩大公司 IDC 业务辐射范围，增加 IDC 资源储备。云计算业务方面，公司运营的 AWS 中国（北京）区域云服务进展顺利，可为用户提供超过 175 项全功能齐全的服务，涵盖从计算、存储和数据库等基础设施技术，到机器学习、人工智能、数据湖以及物联网等新兴技术。
　　在云计算服务器行业中，我们建议关注浪潮信息。公司作为全球智慧计算的领导者，为云计算、大数据、人工智能提供领先的服务器设备。根据 Gartner 数据， 2020 年第一季度，浪潮通用服务器市占率 9.6%，蝉联全球第三，成为全球前五排名中增速最高的服务器厂商；在中国市场，浪潮通用服务器市占率超37.6%。浪潮多节点云服务器蝉联全球出货量和销售额双料第一。 同时，公司在服务器、 AI 计算、开放计算等新兴应用处于全球领先地位， 引领创新应用的发展和演进，为智能计算中心提供必要的产业基础。
　　在潜力巨大的 SaaS 行业中，我们建议重点关注用友网络。 公司的云服务经营模式为向企业客户与公共组织提供 PaaS、 SaaS、 BaaS、 DaaS 等服务。据赛迪顾问统计，公司以 9%的市场份额，蝉联中国 SaaS 市场第一。公司核心产品市场占有率、积累的客户关系和客户认可度等优势明显，处于市场的领导者位置。伴随着中国高端 ERP 软件不断成熟，国产替代的市场前景非常广阔，根据前瞻研究院统计， 2019 年，公司高端 ERP 软件占中国市场份额的 14%，在国产软件中占比第一，仅次于 SAP 与 Oracle。
　　在发展迅速的云安全领域中，我们建议关注奇安信。公司作为行业领先的网络安全企业，具备行业领先的技术水平和卓越的创新研发能力，公司的泛终端安全防护类产品、态势感知与安全运营平台、态势感知与安全运营平台在终端安全市场、安全管理平台市场、 NGSOC 市场占有率领先，云安全管理平台、虚拟化安全管理系统、终端安全管理系统等产品竞争优势明显，市场份额处于行业前列，并不断进行技术创新。根据赛迪咨询与 IDC 统计， 2018 年，公司在终端安全市场、安全管理平台、安全服务市场、云安全市场、终端安全软件市场均排名国内市场第一位。【风险提示】
　　ICP 资本开支增速放缓，公有云业务发展不及预期；
　　数字化转型缓慢，企业上云进度不及预期；
　　行业竞争加剧。