财通证券-银江股份-300020-受益新基建-201116

　　银江股份(300020)
　　事件：
　　公司于2020年10月29日晚间发布2020年三季度报，公告显示，公司前三季度实现营业收入14.73亿元，同比增长1.39%；归属上市公司股东净利润1.31亿元，微幅下滑3.23%。
　　Q3单季净利增55.5%
　　公司Q3单季度实现营收3.84亿元，同比增长5.31%；实现归属于上市公司股东的净利润1590万元，同比增长55.5%；经营性活动产生的现金流量净额较上年同期增长192.53%。公司第三季度业务开拓和项目实施有序推进，公司利润实现了较好增长。
　　城市大脑战略稳步推进
　　公司城市大脑的相关软件平台亦在重点城市进行了布局应用，得益于样板城市的示范效应，公司已经先后与33个地方政府签订战略合作协议并展开了城市大脑的业务布局。
　　在基层社会治理方面，公司乡镇（街道）级数字驾驶舱/镇街大脑业务推广较好，在顺利交付杭州市三墩镇数字驾驶舱平台一期的基础上，近期公司又成功中标该项目二期，同时在9月份公司成功中标杭州市西湖区留下街道镇街大脑平台（一期），公司基层治理大脑得到复制。
　　目前，公司的杭州交通大脑、沈阳健康大脑、上海司法大脑及镇街大脑（数字驾驶舱）运营情况良好，并得到了相关部门以及广大市民的认可，城市大脑运营服务商的转型升级和项目落地执行进一步推进。
　　我们判断发端于2019年底的新冠疫情可能持续较长时间，届时对全球经济冲击极大，国内新基建是重要的托底手段，因此大概率新基建会蓬勃发展，公司或将充分受益。
　　投资建议
　　我们预计公司2020-2022年净利润分别为1.82亿、2.43亿和3.00亿元，对应2020-2022年EPS分别为0.28、0.37和0.46元，对应PE分别为37.3、27.8和22.5倍，给予“买入”评级。
　　风险提示:宏观经济波动风险；项目推进不及预期。